公司一季报低于我们预期，净利润增速2.06%，低于收入56.17%的增速，主要原因并非业务因素。主要是管理费用大幅增加及增值税尚未到账所致，合计拖累净利润达2500 万元，其中，一季度增值税将于二季度到账，另外，全年管理费用率继续保持高水平的可能性并不大。

    其实公司各业务态势进展符合我们预期，正在进入加速增长期。

    风电业务已进入快速成长期。轮毂等铸件及输入轴锻件产品产能逐步释放，全年将实现8 亿元以上收入，达我们预期上限，而且8 亿元收入对应产能仅为规划的35%，后续产能释放推动未来三年业绩逐步提升。

    核电业务即将迎来放量增长。常规岛汽缸产品今年可贡献收入，泵壳产品正在研制中，后续产品也将形成梯队，2010 年将进入放量增长期。

    传统业务增长态势尚可。由于公司产品定位于进口替代及差异化竞争，今年一季度有所增长，部分产品增幅甚至超预期（低毛利率产品快速增长对一季度毛利率有所拖累）。

    风险提示：电站投资下滑或对传统业务或有一定影响、废钢价格若大幅波动对毛利率也会有所影响。