事件：公司发布2023 年年报，2023 年全年公司实现营业总收入504.57 亿元，同比+8.66%，归母净利润13.31 亿元，同比-44.16%。其中单23Q4 公司实现营业总收入211.38 亿元，同比+4.26%，环比+104.86%，归母净利润0.70 亿元，同比+277.61%，环比+644.38%，业绩符合预期。

    　　风机销售容量同比基本持平，大型化趋势明显。2023 年公司实现风力发电机组及零部件销售收入329.37 亿元，毛利率6.41%，机组销售容量13.77GW，同比-0.71%。风电行业的机组大型化进程不断加速，报告期内，公司4MW 以下机组销售0.14GW，同比-91.93%，4MW(含）-6MW 机组销售7.48GW，同比+1.84%，6MW 及以上机组销售6.15GW，同比+29.36%。

    　　公司在手订单稳步增长，保障公司业绩。截至2023 年12 月31 日，外部待执行订单总量为20.71GW，分别为：4MW 以下机组0.84GW，4MW(含）-6MW 机组10.41GW，6MW 及以上机组9.46GW；公司外部中标未签订单为9.08GW，包括4MW(含）-6MW 机组3.90GW，6MW及以上机组5.18GW；公司在手外部订单共计29.78GW，其中海外订单量为4.68GW；此外，公司另有内部订单0.62GW。公司在手订单总计30.40GW，同比增长12.13%。

    　　风电场开发业务同比高增，风电场转让实现高投资收益。2023 年公司风电场开发业务实现营收109.15 亿元，同比+57.96%。其中电站产品交易规模超740MW，电站产品收入近45 亿元；风电项目实现发电收入64.32 亿元。

    　　截止报告期末，公司全球累计权益并网装机容量7.29GW，权益在建风电场容量2.35GW。转让权益并网容量822.34MW，转让风电场项目股权投资收益为17.24 亿元，较上年同期增长54.07%。

    　　投资建议：预计24-26 年公司归母净利润为24.29/28.00/31.10 亿元，同比+82.5%/15.2%/11.1%，EPS 分别为0.57/0.66/0.74 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险