业绩简评

    　　2023 年10 月26 日，公司披露三季度报告，前三季度公司实现营收293.19 亿元，同增12.06%；实现归母净利润12.61 亿元，同降46.69%。3Q23 实现营收103.18 亿元，同增8.61%；实现归母净利润0.094 亿元，同降97.88%，业绩基本符合预期。

    　　经营分析

    　　6MW 及以上风机销售容量占比达26.5%。3Q23 公司实现对外销售容量8,903.66MW，同比增长27%。其中4MW 以下机组销售容量64.30MW，占比0.72%；4MW(含）-6MW 机组销售容量5,586.21MW，占比62.74%；6MW 及以上机组销售容量3,253.15MW，占比36.54%。

    　　期间费用率同比下降0.45PCT 。前三季度公司期间费用率为17.76%，较去年同期变化-0.45PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为6.85%/8.25%/2.65%，较去年同期分别变化-0.5/+0.09/-0.05PCT。

    　　在手订单量创新高，国际业务拓展顺利。截至3Q23，公司外部待执行订单总量为22,038.37MW，分别为：4MW 以下机组934.47MW，4MW(含）-6MW 机组12,437.42MW，6MW 及以上机组8,666.48MW；公司外部中标未签订单为7,901.99MW，包括4MW(含）-6MW 机组3,181.84MW，6MW 及以上机组4,720.15MW；公司在手外部订单共计29,940.36MW，其中海外订单量为3,805.27MW，国际业务拓展顺利；此外，公司另有内部订单1,568.70MW。

    　　发电业务高效运营。截至三季度末，公司国内外风电项目新增权益并网装机容量1000MW，同时销售风电场规模822MW，国内外自营风电场权益装机容量合计7256MW。2023 年1-9 月，公司国内机组平均发电利用小时数1867 小时，高出全国平均水平202 小时。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023/2024/2025 年EPS 为0.57/0.81/0.98 元，公司股票现价对应PE 估值为18/13/11 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。