财务要点：公司披露2023 年半年报，实现营收190.01 亿元，同比增长14.03%，实现归母净利12.51 亿元，同比下滑34.82%。

    　　风机业务盈利能力承压，拖累上半年业绩表现。23H1 公司风机及零部件业务实现收入127.41 亿元，占总营收比重67%，同增17.65%，增长得益于风机销售容量的增加，上半年销售容量5.8GW，同增41.6%。销量增速快于收入增速，主要由于去年行业风机招标价格下跌，公司执行的订单平均售价下降所致，23H1 风机业务毛利率仅3.64%，较去年同期下降8.95%bp。

    　　展望全年，公司在手订单充足，外部待执行订单总量达21.6GW，随着下半年出货旺季到来，销量增加将摊薄单位生产成本，从而带动毛利率逐季回升。

    　　紧随新能源开发政策，风电场投资开发及风电服务业务稳健成长。23H1，公司风电服务业务实现营收23.14 亿，占总营收比重12%，同增19.63%，截止6.30 公司风电场资产管理服务规模已达15.9GW。同时，公司坚持陆上与海上、集中式与分散式并举，持续推进各类风电场项目开发，上半年自营风电场新增权益并网规模585MW，实现发电收入33.47 亿元，占总营收比重18%，同增1.61%，转让权益并网容量741MW，转让项目股权投资收益16.7 亿元，同增180.2%。两大非制造业务均稳健增长，尤其风电场投资开发业务近年来毛利率稳定在60%以上，已成公司主要利润贡献点。

    　　行业领先地位维持，销售结构持续优化。从中标数据看，根据风芒能源网统计，23H1 公司中标9.2GW，市场份额约19%，排行业第二，领先地位维持。同时，公司产品大型化升级顺利，大容量产品销售增量明显，目前4-6mw已成出货主力机型，6S/8S 机组销量占比由2020 年的3.7%增至今年上半年的26.5%。看好公司在行业大型化发展趋势下，产品竞争力得到持续强化。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为26.66/36.92/43.09 亿元，EPS 分别为0.63/0.87/1.02 元，对应2023.8.23 收盘价9.73 元，PE 分别为15.4/11.1/9.5。维持公司“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：风电行业发展或不及预期；公司业务发展及成本管控或低于预期。