业绩简评

    2022 年8 月19 日，金风科技发布2022 年半年度报告。1H22 公司实现营收166.63 亿元，同降8.09%；实现归母净利润19.20 亿元，同降5.92%。

    其中，2Q22 公司实现营收102.80 亿元，同降7.99%；实现归母净利润6.55 亿元，同降30.59%。2Q21、2Q22 投资净收益分别为3.40 亿元、1.56 亿元，去除投资净收益影响后，2Q22 业绩同降7%。业绩符合预期。

    经营分析

    风机销量增长，大兆瓦机组销量占比提升。1H22 公司实现对外销售容量4086.10MW，同比增长37.77%。其中2S 平台产品销售容量912.00MW，同比下降10.36%，占比22.32%；3S/4S 平台产品销售容量2333.05MW，同比提升102.54%，占比57.10%；MSPM机组销售容量701.55MW，占比17.17%。

    期间费用总体保持稳定。1H22 公司毛利率和净利率分别为25.14%/11.83%，同比分别变化-2.84/1.22PCT。期间费用方面，1Q22 公司期间费用率19.62%，较去年同期变化0.18PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为8.71%/8.22%/2.69%，较去年同期分别变化0.16/0.50/-0.48PCT。

    发电业务高效运营。2022 年1-6 月，公司国内外风电项目新增权益并网装机容量 350MW，同时转让风电场规模283MW。截至二季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量合计6135MW。2022 年1-6 月，公司国内机组平均发电利用小时数1270 小时，高出全国平均水平114 小时。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2022-2024 年分别实现净利39.70、44.33 和50.17 亿元，同比分别增长14.83%、11.68%、13.17%，当前股价对应三年PE 分别为16、14、13 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。