业绩简评

    2022 年4 月6 日，公司发布2022 年第一季度报告。报告期内公司实现营收63.83 亿元，同降8.26%；实现归母净利润12.65 亿元，同增15.27%；实现扣非归母净利14.27 亿元，同增36.82%；EPS0.29 元，ROE3.49%，业绩符合预期。

    经营分析

    风机销量迎增长，大兆瓦机组销量占比提升。1Q22 公司实现对外销售容量1,411.20MW，同比增长29.7%。其中2S 平台产品销售容量479.40MW，同比下降17.6%，占比33.97%；3S/4S 平台产品销售容量779.50MW，同比提升145.2%，占比55.24%；MSPM 机组销售容量152.30MW，环比提升39.4%，占比10.79%。

    期间费用总体保持稳定，投资净收益同增130.73%。1Q22 公司毛利率和净利率分别为26.51%/20.39%，同比分别变化-1.88/5.87PCT。期间费用方面，1Q22 公司期间费用率19.53%，较去年同期变化0.06PCT，其中销售费用率、管理费用率（ 含研发费用） 、财务费用率分别为7.6%/10.58%/1.35%，较去年同期分别变化0.77/1.38/-2.09PCT。1Q22 公司投资净收益为13.42 亿元，同增131%，主要为转让下属子公司股权收益同比增加所致。

    发电业务高效运营。2022 年第一季度公司国内外风电项目新增权益并网装机容量 51.3MW，同时销售风电场规模232MW。截至一季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量合计5888MW。2022 年第一季度，公司国内机组平均发电利用小时数571 小时，高出全国平均水平16 小时。

    盈利调整与投资建议

    我们预计公司2022-2024 年分别实现净利40.67、46 和51.81 亿元，同比分别增长17.66%、13.09%、12.63%，当前股价对应三年PE 分别为11、9、8 倍，维持“增持”评级。

    风险

    政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。