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    金风科技发布2022 年一季度报告

    金风科技发布公告，2021 年一季度公司实现营业收入63.83 亿元，同比下滑8.26%，实现归属于上市公司股东的净利润为12.65 亿元，同比增长15.27%，扣除非经常性损益后的归母净利润为14.27亿元，同比增长36.83%。一季度ROE 为3.49%，较2021 年同期提升0.14 个百分点。

    简评

    销售容量增加三成，3/4S 占比提升，中速永磁快速增长2022 年一季度，公司实现对外销售容量1,411MW，同比2021 年一季度增长29.7%，其中2S 平台机组的销售容量达到479MW，同比下降17.6%，占比34.0%；3/4S 平台机组销售容量明显增加至780MW，同比提升145.2%，占比提升至55.2%；中速永磁产品实现销售容量152MW，占比10.8%，继去年四季度实现首次销售后，环比提升39.4%。

    海外订单持续增长，在手订单维持17GW 水平

    截至2022 年一季度末，公司在手订单总量16.97GW，其中外部订单16.5GW，内部订单0.46GW。公司外部在手订单中，3/4S平台机型订单容量接近8.45GW，占比从去年底的52%略降至51.2%，是占比最大的平台产品；MSPM（中速永磁）产品占比从去年年底的29%提升至33.0%。此外，截至2022 年3 月31 日，公司海外在手外部订单共计2.7GW，同比增长37.7%，主要分布在越南、智利、澳大利亚、巴西等国家。

    招标量继续同比大增，风机价格继续下滑

    行业层面看，2022 年一季度延续了去年招标量大幅增长的势头，国内公开招标市场当季新增招标量24.7GW，同比增长了74%。

    其中陆上新增招标容量19.3GW，海上新增招标容量5.4GW。不过风机价格保持了去年下半年以来的下滑走势。2022 年3 月，全市场风电整机商风机投标均价为1,876 元/千瓦，较2021 年3 月2,888 元/千瓦下降了1,012 元，跌幅35.04%，给整个风机制造产业链带来压力。

    发电业务稳步发展

    截至2022 年3 月底，公司国内外自营风电场权益装机容量合计5,888MW，权益在建容量2,552MW。2022年一季度，公司新增国内外风电项目权益并网装机容量51.3MW，同时公司一季度销售风电场规模232MW，给公司带来了13.42 亿元的投资收益。

    2022 年一季度，公司自营风电场的平均利用小时数为571 小时，虽然因来风较差比2021 年一季度下降了139 小时，但仍较行业平均水平高出16 小时。

    维持“买入”评级

    随着公司中速永磁平台受到市场追捧，公司在手订单也保持在较好水平。我们判断公司2022 年风机销量将恢复增长，预计2022-2023 年公司将分别实现营业收入475.86/542.56/602.93 亿元，归母净利润40.76/44.10/52.04亿元，对应EPS 分别为0.96/1.04/1.23 元，PE 分别为10.6/9.8/8.3 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：1、风电需求大幅下滑；2、主机价格大幅下滑；3、产品成本大幅提升。