公司2009 年实现营业收入3.86 亿元，同比减少23.79%；营业利润1021 万元，同比减少39.63%；归属于母公司净利润1166 万元，同比减少35.34%；公司2009 年分配预案为每10股转增3 股，派现金红利1 元（含税）。

    收入减少是利润下降的主要原因。公司是国内纺织型玻纤的龙头企业，产品以出口为主，危机前出口占比约65%。2009年受国外玻纤市场需求萎缩影响，公司境外收入同比减少30.44%。产品方面，纺织型玻纤及深加工制品、玻璃钢制品收入分别同比下降16.9%、33.36%。收入减少是公司2009年利润下降的主要原因。

    2010年是公司产能释放期。公司IPO时募投项目将在2010年开始释放产能，其中玻纤网片产能16亿片，玻纤壁布1120万平方米，FRP汽车及工程机械配件3069吨，照明杆5500支，通讯用离心杆3400支。由于公司各产品产能均有200%以上增幅，且玻纤行业复苏状况也需销售旺季检验，我们认为公司2010年产能释放程度尚不确定，预计二季度后将逐步清晰。我们预计公司2010年收入同比增幅为56%。

    完善玻纤产业链，进军风电产业。公司首套1.5MW风机叶片已通过业主验收，产品性能稳定性初获验证。公司2009年增资甘肃九鼎公司，拟投资建设年产1500套风机机舱罩生产线，项目建成后，风机机舱罩产能将达到1750套。两个项目完成后，公司在玻纤产业链中复合材料环节的生产能力将显著增强。综合公司产品经验和地域等因素，我们看好风机机舱罩项目，风机机舱罩全部达产后有望增厚EPS约0.26元。

    区域发展规划提升公司投资价值。《江苏沿海地区发展规划》已上升为国家战略，规划中提出积极发展以风电和核电为主体的新能源产业，江苏沿海要建成全国新能源和新能源装备制造两个产业基地。公司作为该地区重要的玻纤生产企业，风电等新能源发展将拓展公司的发展空间。

    盈利预测与评级：预计公司2010年-2011年EPS分别为0.38元、0.61元，目前股价15.73元，对应PE分别为41倍、26倍，考虑公司业绩增长潜力，上调公司评级为“增持”。