一、事件概述：

    　　近期我们与公司管理层就公司经营情况及发展战略进行了电话交流。

    　　二、分析与判断：

    　　绿大地事件已全部结案，预计16年公司新签订单将大幅增长1）公司前身为绿大地，2010年因造假上市被侦查，2011年底原大股东转让19.86%股份给云投集团。云投集团成为大股东后，将主营业务由绿化苗木销售转变为绿化工程设计和施工，逐渐清理绿大地的不良资产，公司业务也逐渐走上正轨，并于14年6月成功收购洪尧园林。2016年2月投资者对公司的索赔诉讼以及公司与原大股东的仲裁纠纷已全部完结。2）公司16年上半年公告新签订单总额为5.9亿，而去年同期公告总金额仅1.4亿。在稳增长政策延续的情况下，我们预计公司16年新签订单将大幅增长。

    　　积极向以流域治理为重点的生态环保业务转型，定增项目稳步推进中1）公司自2014年开始向生态环保行业转型，积极推进以流域治理为重点的生态环保业务，15年8月公司与通海县人民政府签署了通海县“山、城、湖”区域生态（旅游）综合体项目PPP合作框架协议，总投资额为25亿元，未来公司大力开拓生态环保的PPP项目。2）2015年9月公司公告，拟以12.14元/股向云投集团、财富证券云投生态员工持股计划1期定向资产管理计划等定增募集不超过12.38亿元，以偿还大股东委托贷款及补充流动资金。若此次定增顺利通过，将提升大股东持股比例至36.6%，降低公司负债率及财务费用，满足了公司业务扩张对运营资金的需求，员工持股计划（认购1025万元）的实施也有利于激励员工推进公司业务。

    　　大集团小公司，将受益国企改革推进

    　　云投集团14年资产总额达1239亿，营收488亿元，拥有13家控股子公司和60多家参股公司，涉及旅游、林业、地产、金融、医疗等多个领域。集团十三五发展战略规划打造大金融、大健康、信息产业、现代农业等四大平台，公司是集团唯一上市公司，大集团小公司，且集团的旅游资产与公司现有业务关联度较高。随着未来国企改革的推进，协同效应值得期待。

    　　三、盈利预测及投资建议

    　　公司前身绿大地历史遗留问题已经全部结案，转型生态环保业务进展顺利，若定增顺利通过将降低公司财务成本，巩固大股东控股地位并理顺员工激励机制，作为集团唯一上市公司，将受益国企改革的推进。预估公司2016-2018年净利润分别为0.6亿、0.83亿和1.01亿，EPS分别为0.32、0.45和0.55元，对应当前PE分别为61倍、43倍和36倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：新签订单低于预期，应收账款回收风险，国企改革进展不及预期