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    公司公布2015 年业绩快报

    2015 年公司实现营业收入8.43 亿元,同比增长15.41%;实现归属上市公司股东净利润1044.6 万元,同比增长126.81%;折合EPS0.057 元,业绩基本符合我们此前预期。

    简评

    业绩增长主因应收账款回收情况转好

    报告期内,公司营业总收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润较上年同期分别增长了15.41%、 115.63%、73.21%、 126.81%。主要原因是报告期内公司主营业务收入实现增长,同时公司加大了对工程项目应收款项的催收力度,应收账款回收情况好于往年,降低了应收账款产生坏账的风险,减少了资产减值损失对利润的影响。

    “欺诈门”判决全部生效,事件处理完毕

    截止目前,公司涉及的“证券虚假陈述责任纠纷” 103 起案件已全部判决生效。其中由公司承担赔偿责任案件为 6 起,涉及金额18.05 万元,且大股东云投集团已根据承诺对公司赔偿的18.05 万元进行补偿。

    外延扩张启动,加速转型成大环保平台

    公司前期公告拟出资500 万元与上海银都实业(集团)有限公司设立云投保运股权投资基金管理公司,并拟出资1 亿元与银都实业共同发起设立云南云投生态环保产业并购基金,总规模拟不超过 20 亿元人民币,其中第一期基金募集目标规模 10 亿元。公司成立环保产业并购基金,标志其外延扩张思路清晰,有利于公司加速整合生态环保优质资源,服务于公司的外延发展,与主业成长形成双轮驱动,加速公司向云南省大环保平台转型的进程。我们预计公司未来首选的并购标的将是规划设计院资源,以补齐公司在流域治理、海绵城市项目中的短板。

    通海项目仍在规划阶段,预计16 年小幅投入

    通海县项目主要针对杞麓湖的流域治理,杞麓湖是云南九大高原湖泊之一,污染严重治理需求迫切,未来还将进一步开拓杞麓湖、秀山旅游资源。目前项目仍在规划阶段,我们预计今年可实现投资5000 万左右,18 年底做完。该项目回款有保障,因玉溪市财政实力强且对杞麓湖治理较为重视,环保领域补贴支持;国家园林局认定湿地公园补贴;建成后付费旅游运营等。

    海绵城市公司主业优势,重点跟踪

    公司主业市政园林对接海绵城市业务有一定优势,因此公司目前也在积极跟踪项目。第一批海绵城市试点没有云南省城市,使得近期将公布的第二批海绵城市试点中云南城市入选概率加大。我们认为云南省试点城市的入选有助于公司海绵城市业务的开拓。

    流域治理+海绵城市双轮驱动,16年迎业绩拐点

    2016年公司利润主要来自1)洪尧园林承诺业绩9710万元,公司持股66%;2)前期应收账款回收减少的坏账准备;3)大股东债转股节省2700万财务费用;4)通海PPP项目前期少量投入,预计收入0.5亿元;5)目前正在跟踪的流域治理项目、海绵城市项目突破,带来业绩增量。2017年后通海县PPP项目业绩逐步释放,保守假设净利润率10%,合计带来净利润2.4亿元。公司还有很多跟踪的大小流域治理项目,预计将从策划、规划着手,后续逐步落实。我们上调公司16-17年净利润分别为0.65亿元、1.13亿元,不考虑增发摊薄对应EPS0.35、0.61元:考虑增发对应EPS0.23、0.39元。由于未考虑16年新签项目,我们认为公司16年业绩超预期概率较大,持续推荐。