园林绿化行业景气高涨，市政工程项目订单充足。全国各地方政府的园林绿化建设如火如荼，城市绿化覆盖率大大低于全国平均水平的西南地区潜在发展空间更大。公司此次与南充市合作的项目以及之前的成都198 项目都是西南地区的大型绿化项目。此次5 亿元项目由四个工程项目组成，分阶段实施，预计施工合同也将分别签订，此举将加快项目周转，降低资金占用。另外，为确保项目资金，南充市政府将为该项目明确工程支付来源，出具工程款支付承诺，并经人大常委会同意将该工程款纳入统计财政预算。加上这一协议项目，公司目前在手订单金额超过12 亿元，未来工程收入将持续大幅增加，预计2011 年工程收入有望接近10 亿元。

    苗木资源丰富，受益价格上涨。各地加大绿化投资，陆续进入绿化秋植阶段，广州、武汉、重庆等地苗木市场各类苗木价格均出现上涨，一些大规格苗木涨幅都在50%以上。绿大地苗木资源丰富，拥有接近3 万亩苗木基地，经过西南大旱的影响，目前处于封山育林状态，预计明年开始将逐步进行销售，2012 年苗木销售将逐步恢复大旱前水平，届时公司将有大规模的大规格苗木存量，保守估计2012年苗木销售收入达2.5 亿元。

    上调2011 和2012 年盈利预测。根据工程订单情况以及考虑苗木价格上涨，未来出售苗木毛利更高，我们上调了2011 和2012 年盈利预测10%和22%，调整后每股收益分别为1.00 元和1.62 元。

    投资建议：

    按照调整后的盈利预测，公司目前股价对应2011-2012 年市盈率分别为38x 和24x。目前公司处于盈利低谷，业绩逐步探底回升，向好趋势明确。业绩对工程订单的弹性更大，且市值相对其他园林绿化公司仍有较大折价，我们重申推荐评级。