2008年1-9月，公司实现营业总收入1.50亿元，同比增长10.8%；营业利润1,890万元，同比增长19.2%；归属母公司所有者的净利润1,685万元，同比增长8.92%；实现基本每股收益0.27元。公司预计2008年度归属于母公司所有者的净利润同比增长0-10%。

    三季度业绩符合我们预期。公司三季度单季的营业收入为5,501万元，同比增长9.84%，净利润为496万元，同比增长16.7%，业绩表现符合我们的预期。公司营业收入的增长主要是缘于下游需求的稳定增长以及公司IPO项目的陆续投产。三季度的综合毛利率为21.6%，相比上半年略有下滑，但同期期间费用率的环比下降抵消了毛利率下降带来的不利影响。

    IPO项目进展顺利。公司去年底首发募集资金主要投资于SMD石英晶体元器件和上游原材料晶片的技改项目。达产后每年将新增SMD谐振器产能10,800万只，SMD振荡器产能1,500万只，石英晶体频率片产能2.4亿只。今年以来公司募投项目进展顺利，其中SMD石英晶体元器件技改项目上半年已贡献净利润523万元，预计该项目的投产时间为2009年6月30日。

    委托贷款增加利息收入。公司于9月份通过中国银行将闲置的共计4,500万元流动资金以15%的年利率贷给了3家公司。

    若资金回收顺利，预计将带来182万元的利息收入，可以增厚08年每股收益0.03元。出于谨慎因素，我们在盈利预测中暂不考虑该项利息收入。

    公司为典型的外向型企业，且公司产品主要应用于通信设备、计算机等产品上。全球金融危机导致消费信心下降，电子产品做为可选消费品难免会面临需求下滑的风险。在下游终端产品需求受影响的背景下，我们略微下调公司09年的盈利预测，预计08-10年EPS分别为0.39元，0.43元和0.51元。

    按昨日收盘价计算，对应的动态PE分别为19倍、17倍和15倍。

    我们认为公司目前的股价基本反映了对未来业绩增长的预期，维持“中性”的投资评级。

    风险提示：一，全球对消费电子产品需求下降的幅度高于我们的预计，使公司明年业绩未达我们的预期。二，公司收入的95%以上来自于出口销售，并主要以美元结算，人民币对美元的汇率波动将给公司的盈利前景带来一定的不确定性。