2010 年1-6 月，公司实现营业收入0.39 亿元，同比增长33.42%；营业利润786 万元，同比增长61.64%；归属母公司所有者净利润759 万元，同比增长31.33%；每股收益0.09元。2010 年中报分配预案为：每10 股送3 股转增7 股，派现1 元（含税）。公司预计2010 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润同比增长15%—30%。

    从单季度数据来看，2010年第二季度公司实现营业收入0.23亿元，同比增长53.97%；营业利润392万元，同比增长123.26%；归属母公司所有者净利润344万元，同比增长9.67%；第二季度单季度每股收益0.04元/股。

    主导产品营业收入同比增长。公司拥有5个剂型65种药品，列入国家医保目录的品种26种，主要为咽喉类、感冒类、肠胃类中成药。2010年1-6月，双料喉风散实现营业收入2019.39万元，同比增长51.38%，；重感灵片实现营业收入1525.93万元，同比增长34.43%，以上两种产品营业收入之和占比达到公司营业收入的91.35%。

    综合毛利率出现下滑。2010年1-6月，公司综合毛利率55.03%，同比减少4.1个百分点。其中，第二季度单季度综合毛利率55.87%，同比减少3.69个百分点；与第一季度单季度毛利率相比，环比提升2.06个百分点。公司主要产品原材料价格上涨导致综合毛利率下滑。

    期间费用控制能力有所减弱。2010年1-6月，公司期间费用率48%，同比增加0.57个百分点。其中，销售费用率26.9%，同比增加2.85个百分点；管理费用率20.06%，同比减少3.75个百分点；财务费用率1.03%，同比增加1.46个百分点。公司目前收入规模偏小，相关费用波动对公司利润影响较大。

    金沙药业投资收益稳定。公司拥有金沙药业35.53%的股权，2010年1-6月，公司按投资比例相应确认投资收益551.61万元。金沙药业股份有限公司成立于1995年9月，是白沙集团控股的一家国有股份制企业。公司主导产品接骨七厘片、疏风活洛片、调经活血片均入选国家基本药物、家中药保护品种、国家基本医疗保险用药目录，均系全国独家品种。随着基本药物制度的推行，公司将从金沙药业获得稳定的投资收益。

    盈利预测与评级：我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.21元、0.23元、0.27元，按8月4日收盘价测算，对应的动态市盈率分别为120倍、109倍、93倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：（1）公司规模较小，主导产品单一，所处细分行业竞争激烈，市场份额被抢占的风险；（2）原材料价格波动的风险。