公司预计2020 年实现营业收入12.86~13.40 亿元，实现归母净利润1500~2200万元，相比上年基本持平；公司预计2020Q4 收入5.91~6.45 亿元，同比增长12%~22%。公司IDC 及云计算业务在手订单充沛，收入占比持续提升，继续看好公司大湾区第三方IDC 龙头地位及其业务转型，维持“增持”评级。

    　　全年业绩同比基本持平，预计业务结构持续改善。2020 年海内外疫情对公司国内项目开工和海外订单交付带来一定负面影响，导致公司全年收入水平与去年持平；但其中IDC 及云计算业务持续快速增长，我们预计全年收入占比有望提升至接近60%；我们判断由于传统业务中应收账款/存货等减值影响，公司仍有计提，导致全年业绩与上年基本持平。公司预计非经常性损益对归母净利润的影响金额约为4200 万元，主要为投资收益、政府补贴等。

    　　第四季度收入回归增长，扣非利润仍待进一步改善。单季度来看，公司预计2020Q4 收入5.91~6.45 亿元，同比增长12%~22%，相比2020Q1/Q2/Q3 的下滑6%/18%/19%大幅改善；公司预计2020Q4 归母净利润71~771 万元，相比2019Q4 的77 亿元有所改善；然而，公司预计2020Q4 扣非归母净利润亏损1152~1852 万元，仍待进一步改善。

    　　IDC 及云计算在手订单充沛，公司造血能力有望持续回升。公司拥有深圳光明/广州南沙/东莞旗峰/东莞石碣/长沙云谷五大数据中心，先后与平安通信/广东电信/湖南电信/长沙移动等签署了超50 亿元的IDC 租赁服务合同，现有的订单可覆盖已投建机架产能。公司募投项目“证通智慧光明云数据中心项目”拟在深圳市光明再建1520 个机柜高可靠数据中心，与广州/长沙/东莞形成互联，打造成广域互联的智慧园区运营平台。目前公司IDC 及云计算领域拥有核心研究人员80 余人，已自主研发了大量云系列产品，并与平安/阿里/华为/腾讯/百度等公有云厂商建立了合作关系。我们预计公司未来三年IDC 及云计算业务有望实现30%以上复合增长，带动公司造血能力持续回升。

    　　风险因素：IDC 及云计算业务进展不及预期；传统业务负面影响预期；公司整体转型进度不达预期；全球疫情影响超预期等。

    　　投资建议：维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测为0.06/0.20/0.42 元，公司IDC 及云计算业务在手订单充沛，收入占比持续提升，继续看好公司大湾区第三方IDC 龙头地位及其业务转型，维持“增持”评级。