公司IDC 业务获平安26 亿大额订单，机柜数/上架率双升确定性增强，金融客户占比提升带动单机柜收入上涨；照明电子/云计算取得进展，“IDC+生态”战略稳步推进。我们小幅上调2020 年EPS预测至0.47 元（原值为0.46 元；维持2018/2019年EPS 预测0.01/0.32 元不变），维持2018/2019/2020 年EBITDA 预测为1.7/3.9/5.1 亿元，维持2019 年目标EV/EBITDA 21 倍，对应目标价12.90 元，对应2019 年PE 40 倍，维持“买入”评级。

    IDC 获26 亿大额订单，照明电子/云计算取得进展。公司近期发布多项公告：1）全资子公司“证通云计算”通过国家高新技术企业认定，连续三年享受15%的优惠所得税率，2017 年公司所得税率20%（3 月14 日）；2）与“威胜能源”签署光伏扶贫电站建设项目合同，总价1.06 亿，占2017 年营收6.3%（3 月20 日）；3）中标南航2019-2020 年度开发测试外包采购项目（3 月20 日）；4）中标“平安科技”2019 年机房项目，涉及2620 个机柜10 年租期，总价26 亿（3 月21日）。

    机柜数/上架率双升确定性增强，金融客户占比提升带动单机柜收入上涨。公司2017 年底上架机柜4200 个（广州南沙/东菀石竭），2018 年与“平安通信”（深圳光明1454 个机柜8 年8.85 亿）和“长沙移动”（长沙云谷1500 个机柜10 年7.11 亿）签订了大额合同，预计2019 年1 月/12 月东菀旗峰/长沙云谷将新增至3500/4500 个机柜。此次“平安科技”项目中标表明了公司IDC 机柜数/上架率双升的确定性。另外根据公司2016/2017 年IDC 收入和近一年中标情况，运营商/互联网/金融客户单机柜收入分别约5/6/8-10 万元，金融客户占比提升带来单机柜收入上涨，驱动公司毛利率进一步上涨。

    1.5 万机柜深度布局粤港澳大湾区，“IDC+生态”战略稳步推进。流量高增/摩尔定律失效促进IDC 长期需求，一线城市供不应求；云计算发展迅猛，我国IDC市场有望维持30%的增长；智慧城市/智慧园区投资快速增长，成长空间巨大。公司2015 年启动IDC 建设，与传统业务相协同实行“IDC+生态”战略，发力云计算/智慧金融/智慧城市/智慧园区等增值业务。近期系列公告充分表明公司战略的稳步推进，有望持续提升公司业务附加值。

    风险因素：IDC 扩张及上架率提升不及预期，中标项目合同签署与条款不确定性。

    投资建议：考虑到此次“平安科技”IDC 订单落地和执行的时间较长，基于谨慎原则，小幅上调2020 年EPS 预测至0.47 元（原值为0.46 元；维持2018/2019年EPS 预测0.01/0.32 元不变），维持2018/2019/2020 年EBITDA 预测为1.7/3.9/5.1 亿元，维持2019 年目标EV/EBITDA 21 倍，对应目标价12.9 元，对应2019 年PE 40 倍，维持“买入”评级。