投资要点

    　　事件：公司近日发布公告称，公司以自有资金出资现金1 亿元人民币，在深圳市设立全资子公司深圳证通云计算有限公司，负责公司在深圳地区IDC 数据中心的建设和运营工作，有助于进一步扩大公司在IDC 业务领域的机架规模，完善公司数据中心在广东地区的布局，进一步巩固和提升业务竞争力。

    　　 IDC 业务是公司未来的战略重心。公司2014 年收购云硕科技70%股权，IDC与云计算成为公司的核心业务板块。我国IDC 行业正处在快速发展阶段，随着数据的价值逐渐被认知，各个行业巨大的存量数据以及源源不断产生的新数据导致对数据存储的需求飞速增长。IDC 业务主要商业模式为提供服务器的托管与租用，属于较底层的IaaS 级业务，技术壁垒低，实现规模化效应尤为重要，因此公司在初期的IDC 机房建设中投入较多，力求在机柜数量上始终保持行业领先。机房建设完成整体投入运营后将迎来业绩的爆发，预计届时IDC 与云计算业务每年将为公司带来2 亿-3 亿的净利润增量。目前公司的数据中心建设正在稳步推进，公司已经完成了近5000 台机柜的铺设（其中南沙数据中心约3700台，东莞数据中心约1000 台），并计划在2018 年完成两万台机柜的铺设。

    　　 金融电子主业空间广阔，“硬”转“软”是发展趋势。公司金融电子领域的主要产品加密键盘、自助终端与智能POS 机2015 年共计约10 亿元销售额，我们预计仍有较大增长空间：自助终端产品成长性较好，一方面在于银行的基础业务转向自助化是必然趋势，银行对自助终端机的需求不断增长；另一方面，医院、彩票商等机构和公司也开始引进自助终端设备，为公司贡献了不菲的销售额。在智能POS 方面，受益于第三方支付行业的快速发展，公司的智能POS机在2015 年实现了放量，目前我国的POS 机铺设情况远未达到饱和，公司该项业务仍存较大增长空间。为了应对金融业与互联网融合度不断加深的市场环境，公司将以支付安全技术作为基础，将金融电子产品的销售与互联网平台以及大数据、云计算的技术相结合，由硬件产品的生产销售商向软件服务的供应商以及平台的运营商转型。银医合作终端是公司已经推出的基于商业场景的自助终端产品，去年取得了8000 万元的收入；同时公司近日发布公告称出资3000万元参股深圳盛灿科技，公司将与后者共同在长沙建立基于微信的智慧商圈，公司一方面向商圈内线下的商家提供智能POS 机，促进公司硬件产品的销售，另一方面公司共同参与线上智慧商圈的运营，获得收入分成。

    　　 盈利预测与投资建议。公司金融电子主业仍可保持可观增速，“硬”转“软”

    　　发展战略将进一步改善公司的盈利结构，长期来看，IDC 与云计算业务将为公司业绩的持续增长提供保障，我们看好公司的前景。预计公司2016-2018 年摊薄后的EPS 分别为0.22 元、0.26 元、0.33 元，对应动态PE 为88 倍、75 倍和58 倍，维持“增持”评级。

    　　 风险提示：对新项目投入较高或导致资金周转困难的风险。