本报告关注点：

    金融电子化发展推动金融电子支付设备需求的快速增长；

    证通电子作为金融电子支付设备行业龙头，各产品均具备强大竞争力，盈利能力优秀、成长性突出；

    在募投项目产能扩张推动下公司未来净利润增长较为明确。

    投资要点：

    公司是国内金融电子支付设备行业龙头。公司处于金融电子支付设备行业，主要产品是加密键盘、自助服务终端和电话E-POS机。三大产品在国内市场上的占有率均位居前列，尤其是ATM加密键盘国内市场占有率超过90%，近乎垄断，竞争优势明显。三项主要产品占公司2007年营业收入和毛利润的86%和80%，主营业务突出。

    金融电子化带动电子支付设备需求快速增长。电子化支付具有运营成本低、服务便捷等优点，得到了消费者的欢迎和国内各大银行金融企业的大力投入。国内电子支付正呈几何级数式地快速增长。金融电子化发展是金融电子设备需求的根本动力，推动着国内电子支付设备需求的快速增长。

    公司各主要产品市场竞争力强，未来增长空间广阔。(1)加密键盘共有5款产品获得PCI认证，数量在全球ATM加密键盘生产企业中位居第一。公司加密键盘正向POS机加密键盘和网络加密键盘拓展，空间广阔。(2)电话E-POS是公司的创新产品，可实现除现金存取之外的其它全部银行柜台业务，近年来增长迅速。目前，公司已在农业银行、招商银行、工商银行等银行系统中建立了E-POS的接入平台，先发优势明显，预计未来将快速增长。（3）公司自助服务终端市场占有率超过20%，居国内第二。目前公司正努力进入通信营运商自助服务领域，未来增长空间很大。

    产能扩张推动下未来业绩增长明确。随着IPO项目建设，公司加密键盘和自助服务终端产能将大幅度扩张，同时，金融电子化为公司带来了旺盛的产品需求，目前产品意向订单已接近或超过公司扩产后产能，可充分消化公司的新增产能。因此，公司未来收入和净利润快速增长的态势明确。

    我们预计公司08-10年公司的EPS分别为0.72元、0.98元和1.19元，三年复合年增长率超过30%。对应当前股价08、09年动态PE分别为17倍和13倍，08年PEG仅为0.6倍。鉴于公司未来业绩增长明确，估值处于较低水平，维持"增持"评级。