报告摘要：

    　　业绩报告：2017年上半年公司实现营业收入54364 万元，同比增长15.75%，实现归属股东扣非净利润5301 万元，同比增长21.17%。

    　　上半年公司业绩增量主要来自上海海能。报告期内，公司营收和净利稳步增长，同比业绩增量主要来自上海海能。受益于GB1589-2016 新国标实施、超限超载治理等政策，上半年国内重卡销量超预期，上海海能电控产品ECU、GCU 产品性能高，主要配套玉柴重卡发动机。受益于重卡市场景气向上，上半年ECU、GCU 出货量预计同比增长50%，拉动公司营收和净利稳步上升。

    　　上半年新能源汽车电机业务尚未完全发力。根据中汽协数据，上半年全国新能源汽车产销21.2 万辆和19.5 万辆，同比分别增长19.7%和14.4%。公司下游主要绑定乘用车和物流车，电机业务尚未完全发力，主要原因系第一，受三万公里指标和地补未落地影响，上半年物流车未上量；第二，乘用车核心客户众泰一季度车型调整，二季度才开始放量，因此上半年电机业务尚未完全发力。

    　　乘用车进入吉利和上汽通用五菱供应链，未来值得期待。展望下半年，经过半年时间，补贴退坡及三万公里门槛带来的政策阵痛逐步消化，根据7 月份合格证数据，专用车产量已经突破万辆，回暖趋势明显，预计四季度迎来大爆发。公司绑定新龙马、新吉奥、和北汽昌河等主力专用车厂商，将充分受益。此外，公司成功进入吉利及上汽通用五菱供应链，下半年神车宝骏E100 和帝豪EV 的放量将增厚公司业绩，长期有望成为最纯正的新能源乘用车和物流车电机龙头。

    　　盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为47.36%，48.43%和10.36%，EPS 分别为0.39，0.57 和0.63 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：新能源汽车发展不达预期；行业竞争加剧