公司发布“星球联盟”计划，剑指开放信任生态。流量巨舰重新起航。互金布局趋于完善，三大事业部整装待发。继续强烈推荐。

    发布“星球联盟”计划，流量巨舰重新起航：我们认为公司新的成长逻辑正在形成。公司一直致力于成为“基于互联网平台的一流综合服务商”，目前核心产品“2345 网址导航”用户规模已超4,900 万，国内排名前三；2345系列产品合计覆盖超过2.6 亿用户，为公司提供了巨大的互联网流量，平台属性凸显。公司于2018 年1 月正式发布《二三四五星球联盟计划》，将原有的特色线下推广平台“王牌联盟”升级为“2345 星球联盟”。简而言之，“2345星球联盟”可以理解为一个让“用户网络行为更好地实现变现”的数据和流量平台。“2345 星球联盟”利用区块链技术，对网络上的用户行为进行记录和管理，根据用户行为产生的价值对用户进行奖励，形成“取之于民、用之于民”的良好反馈，与公司原本的流量平台属性不谋而合。

    “星球联盟”优势明显，剑指开放信任生态：（1）原有“王牌联盟”主要依靠技术员线下推广，反馈和奖励机制存在互相信任问题，而区块链技术可以很好解决这一问题；（2）由用户行为产生的价值将直接返利给用户本身，能更好激发用户使用公司产品的意愿；（3）由用户行为贡献的具体价值决定奖励额度，有助于提升流量质量，对流量采购方而言吸引力增强。未来，公司的“星球联盟”将分三步走，逐步建立传递用户行为价值的平台，向技术信任生态的蜕变，以及开放生态的竞争与融合。

    互金布局趋于完善，三大事业部整装待发：经历了2017 年监管对“现金贷”

    　　行业的整顿后，公司对互联网金融事业群的组织架构做出了重大调整，目前设立了汽车金融、商业金融及消费金融三大事业部，互金布局趋于完善。目前我国普惠金融空间广阔，且公司一直有着主动拥抱监管的姿态，有望受益。

    维持“强烈推荐-A”评级：考虑到公司传统互联网业务的稳定增长，以及创新业务的成长空间，我们预计公司2018-19 年净利润分别为12.5/15.6 亿元。

    　　维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：（1）星球联盟推广不及预期；（2）政策风险。