本报告导读：

    互联网金融服务业绩爆发超预期，公司互联网金融服务业务已形成三大产品线，未来将为公司带来长期回报；王牌联盟升级星球联盟，打造互联网新模式。

    投资要点：

    维持“增持”评级，下调目标价至8.40 元。因公司互联网金融服务业务持续高成长，我们上调公司2018-2020 年EPS 为0.39/0.48/0.63 元，给予公司2018 年行业平均22 倍PE,维持“增持”评级，目标价8.40 元。

    公司业绩超预期，源于互联网金融服务业务爆发。公司2017 年实现营收32 亿元，同比增长83.75%，其中互联网金融服务业务实现营收20.93 亿，同比增长845.01%，占公司营收65.41%；实现净利润9.48亿元，同比增长49.23%，超出市场预期。2017 年公司个人消费金融业务发放贷款297.47 亿元，同比增长374.13%；计提坏账12.35 亿元，坏账率约4%，反映了公司优秀的风控能力。

    打造金融科技平台，互联网金融业务成果显著。严监管环境下，公司改善用户结构，提升优质客户的放贷额度，同时利用互联网公司和上市平台优势，积极拓展合作金融机构，布局汽车消费金融和商业消费金融业务。目前公司的消费金融服务体系，依托公司的“2345 王牌联盟”推广平台为数十万小微商户提供金融服务，覆盖诸多银行难以覆盖的用户，由此产生的高需求将为公司未来提供长期业绩增长。

    王牌联盟升级星球联盟，打造开放生态。公司运用区块链技术将王牌联盟升级为星球联盟，并以智能云盘章鱼星球为入口，将用户的“价值行为”通过PoB 算法转换为积分星回馈给用户，打造2345 生态圈。目前章鱼星球预约已超过181 万，将成为今年公司业绩的重要增量。

    风险提示：政策变更风险，坏账风险