投资要点

    事件：公司近期发布2017 年年报，报告期内实现营业收入32 亿元，同比增长83.75%；净利润9.48 亿元，同比增长49.23%，扣非后净利润9.12 亿元，同比增长76.26%；公司计划每10 股转增3 股并派发现金红利0.3 元。同时，公司公布2018 年一季报，报告期内公司实现营业收入4.39 亿元，同比增长4.44%；实现净利润2.17 亿元，同比增长3.36%。预计2018 年1-6 月净利润区间为5.66 亿-6.80 亿元，同比增长25%-30%，主要原因系互联网信息服务业务快速增长。

    互联网信息服务业务增长稳健，推出“2345 星球联盟”，用户价值商业化变现能力有望持续增强。2017 年公司互联网信息服务业务共实现营收14.56 亿元，同比增长28.76%；净利润5.45 亿元，同比增长38.10%，业务持续稳健增长。

    其中，移动端业务发展迅猛，2017 年共实现营收3.11 亿元，同比大幅增长91.97%。通过不断加强PC 端和移动端客户资源整合，公司运用大数据和AI技术持续提升用户价值变现能力。2018 年，公司以原有王牌联盟平台为基础，正式推出基于区块链技术的“2345 星球联盟”计划，将用户网络行为通过特定PoB 算法进行价值估值，最终对用户上网行为实现价值变现。截至目前，公司2345 章鱼星球预约人数已超过181 万人，同时两次开售情况超市场预期，我们预计2018 年该业务有望成为公司发展新看点。

    互联网金融业务快速增长，汽车消费金融、商业金融等产品持续上线，未来业务有望良性发展。2017 年公司互金业务共实现营收19.93 亿元，同比增长866.22%；净利润4.12 亿元，同比增长271.67%。利润端增速低于营收端主要系2107 年12 月受监管政策出台影响，个人消费金融业务市场环境发生转变，公司计提相关资产减值准备导致利润端受到影响。目前，公司积极按照政策要求整改业务，已暂停无场景小额现金贷款业务，并逐步将业务转型至汽车消费金融、商业金融等新领域，目前相关产品已逐步上线，未来随着公司在互联网金融其他领域布局的日趋完善，公司相关业务有望重回良性发展轨道。

    创始人韩猛10 亿元增持公司股票，彰显对公司未来发展信心。4 月2 日，公司公告披露，公司联合创始人韩猛通过协议转让方式斥资10.12 亿元增持公司股份2 亿股，增持后，韩猛及其一致行动人所持股票占公司总股本10.59%，成为公司第二大股东。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2018、2019、2020 年实现归属母公司净利润分别为12.71、15.90、18.64 亿元，分别同比增长34%、25%、17%，2018-2020 年EPS 分别为0.37、0.47、0.55 元/股。维持“买入”评级。

    风险提示：行业监管趋严下互金业务不及预期风险、星球联盟计划推广不及预期风险