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    公司公告2017 年度半年报：上半年公司实现营业总收入 10.66 亿元，同比增长33.85%，归属于母公司所有者的净利润4.53 亿元，同比增长95.19%。

    业绩符合预期，消费金融带来业绩高弹性

    公司上半年公司实现营业总收入 10.66 亿元，同比增长33.85%，归属于母公司所有者的净利润4.53 亿元，同比增长95.19%。其中，传统互联网服务业务实现营业收入4.89 亿元，同比下降6.54%，归母净利2.11 亿元，同比增长3.31%。消费金融业务实现营业收入5.53 亿元，同比增长1667.19%，归母净利2.39 亿元，同比增长4469.09%。

    传统业务稳定增长，移动端占比大幅提升

    公司互联网信息服务业务移动端收入占比达到17.79%，同比增长98.53%，移动端产品自2017 年1 月份开始已全线实现盈利，预计下半年仍能保持良好的发展速度；传统PC 端业务收入4.02 亿元，同比下降16.19%，2345 网址导航用户超过4,800 万；2345 加速浏览器用户超过4,500 万，市场份额进一步提升至第三名，仅次于360 浏览器和QQ 浏览器；“网址导航”向“内容导航”的转型得到进一步深化。我们认为，全年来看，移动端的盈利规模将进一步提升，PC 端将小有萎缩，流量变现转型进展顺利。

    消费金融指标运营良好，全年高增长可期

    2017 年上半年，“2345 贷款王”平台司已与中银消费金融有限公司、上海银行股份有限公司、广州二三四五互联网小额贷款等持牌金融机构合作，累计贷款额129.60 亿元，2017 年6 月单月发放贷款金额25.14 亿元，同比增长79.32%；截至2017 年6 月30 日，贷款余额超过29.47 亿元，较2016年末增长114.33%；M4 坏账率维持在约3%的水平。我们认为，公司消费金融流水规模将持续增长，全年预计达到400 亿左右水平，期待消费金融业务带来的业绩高弹性成长。

    维持“买入”评级

    “2345 贷款王”平台实力不断增强，各项运营指标良好，业绩有望持续超预期。同时，布局信用保险、融资租赁等金融科技领域，未来有望成为消费金融综合服务平台。考虑到消费金融政策风险，预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.28/0.38 元，维持“买入”评级。

    风险提示：消费金融行业政策变化；消费金融业务流水增长不及预期；竞争加剧