公司公布2017 年半年报。公司2017 年上半年实现营业收入10.7 亿元，同比增长33.9%，归母净利4.5 亿元，同比增长95.2%。同时公司预告，2017年1-9 月预计归母净利变动区间为6.6 亿元-8.1 亿元，同比增长80%-120%。

    　　“2345 贷款王”金融科技平台业务持续高增长，坏账率保持稳定。报告期内公司互联网消费金融业务实现营业收入5.5 亿元，同比增长1667%；“2345贷款王”金融科技平台业务继续高速增长，通过与持牌金融机构合作累积发放贷款129.6 亿元，半年环比增长150%。2017 年6 月单月发放贷款25.1亿元，较16 年12 月单月增长79.3%。截至17 年上半贷款余额超过29.5 亿元，较16 年末增长114%，而M4 坏账率保持在3%水平。报告期内金融科技子公司实现归母净利2.4 亿元，去年同期为522.6 万元，从17 年上半年利润构成看，公司消费金融业务贡献占比已超过52%。

    　　互联网信息服务业务基本保持稳定，移动端全线实现盈利。报告期内公司互联网信息服务业务实现营业收入4.9 亿元，同比下降6.5%；实现归母净利2.1 亿元，同比增长3.3%。其中PC 端业务实现营收4 亿元，同比下降16.2%，公司依托多年优势积累不断优化产品性能、提升用户体验；而移动端方面增长迅速，实现营收8740 万元，同比增长98.5%，且相关产品自17 年1 月起全线实现盈利。预计下半年在继续加大移动端投入力度，技术创新驱动产品升级、多渠道合作下，移动端仍将保持良好发展势头，相关产品品牌知名度和行业影响力、以及流量变现能力有望不断提升。

    　　行业规范化下的优势互补合作，公司消费金融竞争力凸显。消费金融快速发展的同时，行业也在不断趋严的监管下走向规范化。在普惠金融基调下，一方面是对现金贷乱象的重拳整治，另一方面是合规机构和真正的优质龙头公司，将显著受益行业健康发展下的市场集中度提升。公司在开展消费金融业务方面具有良好的信用资质、充足的资金储备，深度挖掘自身的上网入口优势、完善的大数据风控体系、及高效完善的贷款自动审核机制，与中银消费、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构展开密切合作。同时，公司参与发起设立消费金融公司，立于行业正规军队伍，进一步降低未来不确定性风险，不断践行“互联网+金融创新”发展战略。

    　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.31 元、0.41元和0.54 元。考虑到公司消费金融业务的优势、较大的市场空间、以及带来的营收结构升级，我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值，给予公司17 年约36 倍市盈率，6 个月目标价11.16 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业监管和产业政策相关风险、消费金融业务拓展低于预期。