事件描述

    武汉凡谷发布员工持股计划（草案）。该计划细则为：1、公司拟通过设立集合资产管理计划实施员工持股计划，计划筹集资金总额不超过5600万元，其中3600万元将由公司3位大股东无偿赠予；2、参加本员工持股计划的员工总人数约750人，约占公司总人数的12.16%，其中董事、监事和高级管理人员共计9人；3、按2015年2月2日收盘价计算，此次员工持股计划的规模为849.62万股，占总股本比例为1.53%。

    事件评论

    扩大激励覆盖范围，大股东积极参与彰显信心：相比公司在2010年推出的股权激励方案，此次员工持股计划在覆盖人数方面有明显提高；其设立的12个月的锁定期和24个月的存续期，能在未来一段时间内明显提升员工积极性，同时有利于维护公司核心技术和管理团队的稳定。此外，公司三位大股东将无偿赠予3600万元用于员工持股计划筹集资金，主动与公司员工分享公司成长受益，也反映出大股东对公司长期发展的坚定信心。? 采用市场化管理方式，建立高效激励机制：我们看到，公司将从二级市场购买公司股票并设立杠杆，有助于建立高效的员工激励机制。具体说来，本此集合计划规模上限为1亿份，计划按照约为1:1.27的比例设立优先级份额和次级份额；其中，优先级份额4400万份，将保证8.5%收益，次级份额5600万份，通过杠杆增强收益弹性。我们认为，高效的奖励机制将有助于激发公司的成长潜力，对公司的中长期发展起到助推作用。

    4G建设维持高景气，支撑公司业绩延续高速增长：根据2014年三季报的业绩预测，公司全年净利润为1.37-1.51亿元，同比大幅增长180-210%；展望2015年，我们认为公司业绩还将保持较快增长。其原因在于：1、从日本、韩国、美国LTE建设历程可以发现，运营商在LTE部署上表现出明显的阶梯性，LTE建设周期延续3-4年；2、2014年中国移动在4G建设进度上遥遥领先，在竞争驱动下，中国联通和中国电信必将加大4G建设力度。可以预见，伴随中国联通和中国电信的规模建设，2015年中国4G产业仍将保持高景气态势，为射频器件市场带来旺盛的需求。公司作为射频器件龙头，无疑将会在4G建设大潮中充分受益。

    投资建议：我们看好公司的长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.31元、0.35元，维持对公司“谨慎推荐”评级。