事件动态：

    公司公布了2009 年三季报，我们对三季报相关信息进行点评。

    主要观点：

    海外市场复苏缓慢，调低收入预期

    09 年三季度公司收入4.02 亿元，同比增长0.49%，远远低于上半年收入19.76%增速，但是从环比看，公司三季度增长26.42%，三季度单季度收入有所回升。考虑到海外市场的特别是印度市场的复苏进程低于预期，我们调低公司2009 年全年收入预期至17.70 亿元，同比增长25.58%。

    公司三季度毛利率水平有所上升

    09 年三季度公司的综合毛利率32.59%，与去年同期相比上升了2.59个百分点，从环比看，三季度公司毛利率也有很大程度的上升，相对于上半年毛利率26.64%，毛利率水平上升了5.95 个百分点 。

    所得税优惠和汇兑及资产减值损失减少导致三季度净利润快速增长

    三季度公司净利润1.01 亿元，同比增长47.29%，净利润获得快速增长的主要原因是所得税率由去年同期的25%下降到15%，另外汇兑损失的减少，资产减值损失大幅度下降。1-9 月份净利润2.36 亿元，同比增长30.75%。

    公司业绩、估值及策略

    对2009-2010 年公司的业绩予以测算，其营业收入依次递增25.58％和6.38%，归属于股东的净利润依次增长37.65%和 27.81%，09 年及10 年公司每股收益分别为0.81 元和1.08 元，09 年PE 为21.65 倍，我们维持其跑赢大市的评级。