2008 年业绩：

    营业收入4.89亿元，利润总额6786.71 万元，归属于母公司净利润4647.7万元，分别同比增长-0.99%、-15.68%和5.78%，每股收益0.29 元。分红方案为每股派息0.05 元（税前）。

    2008 年业绩分析：

    4 季度收入受经济下滑影响明显。08 年三、四季度营业收入同比增速为-12.08%和-32.05%，受到金融危机外需下滑的影响公司四季度收入增速下滑明显。但目前公司订单状况良好。

    羊毛价格波动造成全年毛利率前低后高。羊毛约占其生产成本的50%，羊毛价格的波动对产品的毛利率影响显著。08 年前四个月澳毛价格同比增长了10%左右，所以导致08 年上半年毛利率低于07 年，但是随着下半年羊毛价格的下跌（同比价格平均下跌20%），使得08 年下半年的毛利率同比和环比均有所上升。

    贷款和利率上升导致财务费用上升。在三项期间费用中，财务费用上升较多：财务费用率同比上涨了1.44%，08 年财务费用同比上涨35.38%，主要在于08 年公司贷款增加了（其中短期借款增加了9032万），以及贷款利率上升。

    获评高新技术企业所得税降低。公司从08 年开始三年起将按照15%交纳所得税，正是08 年所得税率的降低使得公司在收入和利润总额增速下滑的情况下，归属于母公司的净利润有所增长。

    盈利预测和估值：

    我们预期公司的募投项目和自有项目产能扩张将主要在10 年得以实现，产能将会从目前的700 万扩张到1500 万，10 年公司将会实现较高的增长率。

    预期09/10 年公司实现营业收入5.38 和7.53 亿元，分别增长10%和40%，归属母公司净利润6402/9280 万元，每股收益为0.4/0.58 元，目前股价对应公司09 年20.88 倍市盈率，根据公司良好的成长性，给予09 年23 倍市盈率，目标股价9.2元，给予增持评级。

    股价催化剂：出口形势的好转、资产注入

    风险因素：外需下滑、人民币升值、原材料价格波动