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融捷股份(002192)机构评级研报股票分析报告

 
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融捷股份(002192)2022年前三季度业绩预告点评:Q3业绩环比翻番 鸳鸯坝项目稳步推进

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2022-10-17  查股网机构评级研报

报告摘要:

    事件:公司发布2 022年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利12-13 亿元,其中Q3 实现归母净利6.0-7.5 亿元,符合预期。

    锂行业高景气延续,公司锂盐销量顺利释放,Q3 业绩实现高增。公司Q3 归母净利中枢为6.75 亿元,同比+4721%,环比+110%,业绩同环比实现大幅增长主要系公司锂产品量价齐升。1)量:预计成都融捷Q3 锂盐销量环比增长较多,原因或在于:①一期2 万吨/年锂盐项目于年初建成投产,爬坡放量带动产量逐季提升;②公司上半年或因惜售出货偏少,更多的产品于价格更好的三四季度出售;2)价:锂盐价格于Q3 企稳回升。据SMM,电池级碳酸锂Q3 平均市价位为48.2 万元,环比微增2%。

    鸳鸯坝项目有序推进中,公司产能快速扩张。1)上位园区规划环评已进入批前公示,鸳鸯坝250 万吨/年选厂项目建设加速。上位园区环评已于9 月9 日进入批前公示,待上位环评通过后,鸳鸯坝项目将得以申报环评。项目环评相对园区更简单,或能快速通过审批。整体来看,鸳鸯坝项目有望于2023H1 投产;2)鸳鸯坝落地后公司锂精矿产能将从7 万吨扩至20 万吨,未来有望进一步扩至47 万吨。鸳鸯坝项目投产后,公司将拥有选矿产能250 万吨/年、采矿产能105 万吨/年,折锂精矿20 万吨/年。后续公司或继续扩大采矿产能至250 万吨/年以实现和选矿产能的匹配,届时锂精矿产能将进一步提升至47 万吨;3)甲基卡矿区资源储量丰富,拥有大量潜在矿脉,公司作为川内开采经验最充足的企业,竞争优势凸显,远期或进一步实现增储。

    行业供需紧张局面不改,看好锂价维持高位。1)短期:Q4 为新能源车需求旺季;但供给端几无增量,一方面盐湖进入减产/停产季,另一方面青海、四川等主要锂生产省份疫情反复干扰生产及运输。供需抽紧下锂价或进一步上行;2)中长期:海外近四成新建锂矿项目于近期宣布延期投产,未来两年供给增量或远低于市场预期,预计行业仍将处于供需紧平衡状态,有力支撑锂价维持高位。

    盈利预测与投资建议:预计2022-2024 年实现净利21.9/38.2/49.9 亿元。

    考虑到锂行业高景气,公司采选冶产能齐扩张,维持“增持”评级。

    风险提示:行业需求不及预期、供给超预期,公司产能投放不及预期

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