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融捷股份(002192)机构评级研报股票分析报告

 
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融捷股份(002192)跟踪报告:矿为核心、强化加工、蓄势待发

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2018-06-03  查股网机构评级研报

  投资要点

      公司坐拥优质的甲基卡锂辉石134 号矿脉,未来有望重启开发。川西甲基卡是目前亚洲最大的锂辉石矿山,资源储量大、品位较高。公司早在2009年就收购了甲基卡134 号矿脉的采矿权和探矿权,拥有矿石资源量2899万吨,折碳酸锂当量约100 万吨。甲基卡矿山在2010 年投产并实现连续盈利。尽管在2014 年底,矿山由于环保等问题关停。但是在当地政府打造中国锂都的战略目标下,困扰矿山重启的问题有望得到解决;而近几年锂辉石价格已经翻倍上涨,一旦矿山重启开发公司业绩或将大幅增长。

      布局锂盐深加工业务,完善布局产业链。公司原有业务以开发锂辉石矿山为主,锂盐生产经验较为有限。2017 年公司加快布局锂盐加工业务。一是收购长和华锂80%股权,并在原有3000 吨/年电池级碳酸锂,并技改将电池级氢氧化锂产能扩至1800 吨/年。二是与控股股东一起成立融捷锂业,在邛崃成甘工业园布局4 万吨锂盐以及锂金属材料业务,同时控股股东在邛崃还有若干与新能源相关的重大投资项目,也有望与上市公司形成战略协同。三是参股融捷金属等,与控股股东一道进入钴盐等电池材料领域。

      未来锂需求仍将快速增长,价格需密切跟踪供需情况。新能源汽车是未来发展的方向,特别是在当前各国政府出台限制燃油车、鼓励新能源汽车的政策下,新能源汽车的成本也有望持续下降。总体上锂盐消费将保持快速增加。我们认为2018 年新增锂供应量还较为有限,未来的供应则有望随着矿山、盐湖的开发而有增长。

      盈利预测与评级:不考虑矿山复产因素,预计公司2018-2020 年分别实现归母净利润0.25 亿元、0.39 亿元、0.51 亿元,对应的EPS 分别为0.1 元、0.15 元、0.20 元,以6 月1 日收盘价32.71 元/股对应的PE 为334X、213X、164X。考虑到矿山或有复产,维持公司“审慎增持”评级。

      风险提示:矿山重启进度低于预期;锂辉石、碳酸价格大幅下跌;其他因素

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