公司拟向6 位高管（不含持股5%以上的高级管理人员）及36 位核心技术人员授出股票期权220 万份，占当前股本总额的1.81%，其中首次授予200万份，预留20 万份，行权价格30.36 元，为公告前一交易日收盘价。

    各年行权条件：2011-2013 年，加权平均净资产收益率不低于10%、11%、12%，并以2009 年净利润为基数，2011—2013 年净利润增长率达到或超过40%、80%、120%。

    激励对象可按获得授予股票期权总量的20%、30%、50%分三期行权，行权期分别为自授权日起18 个月、30 个月、42 个月，激励计划的股票来源为向获授人通过定向增发方式发行公司股票。

    行权价格昭示了锂业务发展信心： 2009 年公司每股收益0.17 元，我们预计2010-2013 年公司沥青主业贡献EPS 为0.23 元、0.31、0.41、0.36 元。

    虽然单从净利润和ROE的角度来看，公司沥青业务基本可以达到行权条件，但行权价格为30.36 元，仅凭沥青业务不支持其估值水平，说明公司对锂业务的发展是有信心和决心的，我们预计公司未来业绩增长或将远超股权激励方案所设置的行权条件。

    利益取向统一，成长拐点将至：公司二季度末即将进行融达锂业一期项目竣工验收，我们认为，在这个时点上推出股权激励方案，完善了治理结构，实现了管理层与股东利益一致。激励方案中占绝大部分的140 万股是授予36 位核心技术人员，有助于核心技术团队的稳定和工作积极性的发挥，最大程度保障锂业务的顺利发展。我们认为公司锂业务的发展从此将步入实质性高增长阶段。

    维持每股价值38.68 元的判断，维持“买入”评级。