投资要点

    事件：2016 年4 月20 日公司发布2015 年年报称，全年实现营业总收入16.23 亿元，同比增长76.71%；实现归母净利润0.88 亿元，同比增长113.83%，EPS 为0.26 元，同比增长116.67%，主要锂电池与电源系统业务快速增长所致，同时发布利润分配方案，向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税）。

    锂电收入升至61.6%，汽车与数控加工业务稳步增长：公司营业总收入分四块，分别为汽车模具、汽车零部件、锂电池与电源系统及配套产品和数控加工业务，营业收入分别为3.33 亿元、1.69 亿元、9.997 亿元和1.05 亿元，分别同比增长8.69%、66.05%、147.29%和11.53%。四大业务中，锂电与电源系统业务和汽车零部件业务增速较快，其中汽车车身零部件业务主要由子公司集成瑞鹄和集成模具开展，其中集成瑞鹄主要为奇瑞汽车配套冲压及焊接总成件，集成模具主要为龙泉汽车产业园相关汽车主机厂配套汽车冲压件，目前该部分业务稳中有增，而锂电相关业务则受益于我国新能源汽车产销大幅增长，拉动力锂电池需求大幅增长所致。

    锂电业务毛利率大幅提升，锂电池产能年底或达5GWH：2015 年公司毛利率同比增加4.29 个百分点，主要是锂电池、电源系统及配套产品业务毛利率同比增加14.14 个百分点，拉升了公司整体毛利水平。受益于中航锂电（洛阳）二期建成达产，公司15 年底产能已达9 亿瓦时，规模效应带动毛利率快速拉升。公司于15年8 月启动中航锂电（洛阳）三期产能15 亿瓦时建设，10 月启动中航锂电（江苏）一期25 亿WH 产能建设，预计16 年底投产，届时产能将达5GWH。公司发展整体十分稳健，锂电产能或将提前释放超预期，汽车与数控加工业务呈现稳步增长，随着下半年新能源汽车放量， 16 年公司将迎来业绩兑现年，高增长几成定局。

    投资建议：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.90、2.36、3.00 元，对应PE分别为39.4、15.1、11.9 倍，给予“买入-A”评级，六个月目标价57 元。

    风险提示：新能源汽车推广不达预期，锂电产能扩张不达预期，下游需求萎缩。