投资要点

    业绩快报点评：符合预期！锂电业务高增长促业绩反转：2016年2月23日，成飞集成发布2015年度业绩快报全年实现营业总收入16.23亿元同比增长76.71%；营业利润0.98亿元，同比增长671.33%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长113.83%，基本每股收益0.26元，同比增长116.67%。主要是由于锂电池业务呈现快速增长，带来其销售额、利润大幅增长。公司2015年业绩符合预期，与我们2016年1月18日发布的深度报告《业绩反转变身锂电王牌，未来三年或持续翻番》盈利预测相近。

    2015Q4实现每股收益0.13元，相当于2015年前三季度之和：对比公司三季报发现，2015前三季度总共实现营收9.75亿元，归母净利润0.45亿元，每股收益0.13元。可计算出四季度实现营收6.48亿元，归母净利润0.43亿元，每股收益0.13元，单季度基本实现了前三季度的归母净利润之和，主要得益于中航锂电洛阳二期基地四季度投产，并且产能逐步释放，带动四季度业绩快速提升。2016年随着中航锂电洛阳二期基地产能完全释放，加上若2016年12月洛阳三期及常州一期基地建成投产，公司2016年锂电实际产量或将达12.33亿wh业绩高增长几成定局。·入围2016工信部首批车型目录电池厂商，2016年锂电设计产能或达49亿wh： 2016年1月14日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（第1批），原车型目录自2016年1月1日起废止。中航锂电入围北汽福田的纯电动客车电池供应商，彰显公司实力与电池产品质量获得政府及客户的一致认可。中航锂电（洛阳）二期达产后，洛阳三期15亿wh及常州一期25亿wh项目已于2015年底开始建设，预计2016年12月底投产，届时产能或达49亿wh，路身锂电第一梯队。

    投资建议：预计公司2015-2017年EPS分别为0.25、0.90、2.36元，对应PE分别为154.8、43.9、16.8倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价57元。

    风险提示：新能源汽车推广不达预期，产能释放不达预期，下游需求萎缩