事件

    公司今日公告重组草案,拟发行股份,购买沈飞集团 100%股权、成飞集团 100%股权及洪都科技 100%股权,标的资产评估值合计155.41 亿元;另拟向中航工业、华融公司等公司非公开发行股份募集现金不超过 51.8 亿元,发行价格 16.60 元。该草案内容与预案内容相比无重大变化。

    简评

    重组进程:公司的重组进程是市场关心的核心问题。按照规定,本次重组尚需获得:1)国资委备案;2)国防科工局和国资委批准;3)证监会核准。我们认为公司获得国资委备案问题不大,早在 2014 年 5 月 16 日,本次重组就已通过国务院国资委的预审核;对于科工局批准与否,目前有一定的不确定性。但是公司既然在 11 月 19 日之前这个“最后关头”召开董事会,表明中航工业各方在积极推进重组,且其对获得科工局批准有乐观预期,目前科工局并没有做出实质决定;对于获得证监会的核准,我们认为问题不大,因为该方案实现防务装备核心资产整体上市、有助于提升上市公司业绩且有盈利预测,停牌前股价没有异动,证监会理应核准。

    值得一提的是,公司本次董事会已经发出了 12 月 26 日召开股东大会的通知。按照规定,股东大会召开前应当取得国务院国资委备案以及国防科工局、国务院国资委对于重组方案的批复,但最终能否取得以及取得时间均存在不确定性。目前只有一个多月的时间和主管部门沟通,结果如何尚难预料。

    对军工板块的影响:公司重组草案的公布表明军工集团仍在推进相关核心资产上市,可能会带领军工板块反弹。此前,我们已于11 月 8 日提示军工板块的调整风险。成飞集成的重组方案对军工板块会有提振作用,但公司能否顺利完成重组仍存在不确定性。我们仍建议短期关注军工板块的风险。