2012 年1-9 月，公司实现营业收入51.8 亿元，同比增长5.35%；营业利润1.52 亿元，同比下降26.1%；归属母公司所有者净利润1.29 亿元，同比下降14.93%；基本每股收益0.38 元。

    第三季度单季度，公司实现营业收入1.6 亿元，同比增长5.29%；营业利润1992.67 万元，同比下降64.55%；归属母公司所有者净利润2806.51 万元，同比下降30.94%；基本每股收益0.09 元。

    公司利润下降的主要原因是公司费用上升较大。报告期内，期间费用率同比上升1.5 个百分点至15.6%，其中销售费用率同比上升1.63 个百分点，主要是由于去年同期新增门店以及促销力度加大等原因；由于严格管理，节约费用，管理费用较上年同期下降0.19%。

    毛利率有所提升。报告期内，公司综合毛利率同比上升0.29个百分点；其中第三季度单季度毛利率同比下降0.77 个百分点，可能是由于三季度促销力度上升的影响。

    受经济影响及竞争压力，公司业绩受到影响。公司是广州地区重点百货企业，门店广泛覆盖广州市，并涉足广东省其他城市和武汉、成都等地。公司近几年扩张较快，2009-2011年分别新开4、4、3 家百货店，2012 年拟开业2 家百货店和3 家专业店，继续保持规模优势；2012 年上半年，受经济结构调整影响，经济增速下滑，消费需求受到影响，同时电子商务的激烈竞争对企业上半年业绩影响较大。其中武汉地区门店由于培育期较长或将关闭，公司异地扩张遭遇“滑铁卢”，报告期内公司新储备租赁门店-广州建和商业广场店，年租金5470 万元，租金水平较高，公司未来业绩存在一定压力。

    盈利预测与评级：我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.61元和0.74元，以最新收盘价计算，对应动态市盈率分别为13倍和11倍，维持公司“增持”投资评级。

    风险提示：人工、租金成本上涨的风险；门店培育期过长对公司业绩的压力。