一、事件概述

    公司2012 年1 月19 日晚发布公告，公布其2011 年度业绩快报：报告期内，公司实现营业收入71.84 亿元，同比增长23.33%；实现归属于上市公司股东的净利润2.11 亿元，同比增长21.48%；基本每股收益0.75 元，同比增长8.7%。

    二、分析与判断

    收入增长超预期，同比增速为23.33%2011 年，公司实现销售收入71.84 亿元（我们预期是70.21 亿元），同比增长23.33%，略超预期（我们预期是20.54%）。其中四季度公司实现销售收入22.67 亿元，同比增长24.15%，高于全年水平，也超出我们的预期，我们猜测一部分原因是由于公司在2008-2010 年开设的门店进入业绩释放期。四季度收入约占公司全年收入的31.56%。前三季度的收入占比分别为26.48%、20.79%和21.17%。

    营业利润增长超预期，同比增长25.99%2011 年，公司实现营业利润28,512.23 万元，同比增长25.99%，高于我们的预期。

    其中，四季度公司实现营业利润7,983.77 万元，同比增长35.92%，增速居于全年首位。四季度营业利润约占全年营业利润的28%，仅低于一季度的31.33%。

    2011年净利约2.11亿，同比增21.48%2011 年，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.11 亿元，同比增长21.48%；基本每股收益0.75 元，同比增长8.7%。

    盈利预测与投资建议预计公司2011-2013 年EPS 分别至0.75、0.90 和1.11 元，复合增长率达到21.5%，公司目前股价11.44 元，对应2011-2013 年PE 仅为15.17X、12.75X 和10.29X，估值较低，维持公司谨慎推荐的评级。