事件

    近日，我们对公司进行了实地调研，并针对公司业务的发展方向以及今后经营的重点与公司高层进行了交流。

    盈利预测、估值及投资评级

    业绩方面，我们测算公司2011-2013 年收入为71.1 亿元、84.6 亿元和98.9 亿元，同比增长率分别为22%、19%和17%；归属母公司净利润为1.93亿元、2.25 亿元和2.67 亿元，同比增长率分别为11.47%、16.18%和18.84%，对应2011-2013 年EPS 为0.68 元、0.79 元和0.93 元。公司当前股价为11.85元，对应2011-13 年PE 为17.4 倍、15.0 倍和12.7 倍。公司积极外延扩张孕育未来增长潜力，估值也具备较高的安全边际，给予公司“推荐”评级。

    风险提示

    国内经济增长大幅低于预期；公司新开及次新门店培育期较长。