投资要点：

    公司三大主力门店2010年仍有较快增长，其中：北京路总店全年收入增长仍达到20%左右；中怡店是成长最快的门店，2010年销售收入增长接近30%；新一城由于租金提高，整体经营业绩也实现了较快增长。

    除了三大主力门店比较确定的增长之外，母公司的新市店、棠溪店以及新大新业绩也都比较有保障。以公司2009年的财务数据为例，母公司的净利润为1.74亿元，子公司新一城的净利润为2291.9万元，新大新的净利润为2058万元。我们认为，这些门店较佳的经营成绩奠定了整个公司的业绩基础。

    2009年以来公司门店扩张较快，09、10两年共签约12项物业，两年内新开店家数分别为4家、3家，今年内预计新开门店4家。由于培育期门店较多，2010年尽管公司实现了营业收入同比增长25.78%，但是净利润同比只增长了5.1%。增收未增利的最主要原因是门店处于培育期。

    我们认为，新门店成长性是未来公司业绩增长的关键。

    目前公司非公开发行股票预案已获证监会核准，发行事项于近期完成后将减少公司费用支出，提升公司的盈利能力，有利于增加公司的长期价值。

    以增发后的19388万股计算，预计公司2011年、2012年每股收益可分别达1.05元、1.4元，我们暂给予公司“推荐”评级。考虑到公司含主力门店在内的成熟门店已奠定了公司良好的业绩基础、公司扩张有老门店的内生增长提供保障，再加上新门店业绩爆发增长的可能性，我们建议长期投资者可逢低吸纳，长期持有。