1、 费用增长导致利润增速滞后于营收增速。 广百股份 2010 年前三季度实现销售收入 39.98亿元，同比增长26.18%；实现归属于上市公司净利润1.29亿元，同比增长1.37%；期间费用率上升0.81%，实现基本每股收益0.77 元。

    2、 单季度看毛利下滑、期间费用上升。三季度单季来看，销售收入12.64 亿元，同比增长 24.82%；毛利率19.53%，较去年同期下滑0.88%；期间费用率上升 0.48%；实现归属于上市公司的净利润3676.62 万元，同比下滑0.18%。

    3、 计划开设两家新店。公司三季报披露计划开设河源门店，面积1.87 万平方；另一家是珠江新城高德置地广场春商场门店，面积1.5万平方。累计已经有20 个门店，公司处于扩张高峰期，费用率将会继续保持高位。

    4、 增发计划彰显扩张的计划。公司计划非公开募集资金，购买新一城广场部分物业项目、大朗物流配送中心项目与湛江大民项目。公司扩张步伐大，业绩释放压力大。

    5、 2010 年归属于上市公司净利润增长 1-15%之间，由于亚运概念，公司业绩存在超预期的可能。公司门店以广东省为主，广百北京路总店、广百天河店与广百新一城地理位置优越，位于主要商圈。

    受益于亚运会，业绩存在超预期的可能性；

    6、 预计 10/11EPS1.08/1.29,PE26.57/22.24。估值较为安全，中期扩张明确，给予推荐的投资评级。