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全 聚 德(002186)机构评级研报股票分析报告

 
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全聚德(002186):节假日催化餐饮需求 Q3盈利表现平稳

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2024-10-23  查股网机构评级研报

  公司发布2024 年第三季度报告,符合预期。据公司公告1)24Q1-Q3 公司实现营业收入10.84 亿元,同比-0.52%;归母净利润7045 万元,同比-1.80%;归母扣非净利润6482万元,同比持平。2)公司24Q3 营业收入3.97 亿元,同比-5.88%;归母净利润4112 万元,同比-6.19%;归母扣非净利润3945 万元,同比-3.00%。

      假日出游带动餐饮消费需求,公司积极提升节假日经营效益。暑期+中秋旅游旺季下,居民出游热情高,带动出行产业链需求,中国旅游研究院数据显示,今年暑期全国国内旅游人数达18.39 亿人次,占全年国内旅游出游人数的28.1%。据统计局,1-9 月份,全国实现餐饮收入3.94 万亿元,同比增长6.2%,其中北京市实现餐饮收入953.3 亿元,同比下降5.1%。全聚德把握节假日机会,北京直营门店开展“食聚中秋,月满京城”活动提升宾客体验,聚焦多元化餐饮产业集团战略定位,进一步深化创新成果,满足游客的沉浸式餐饮文化体验。目前,国内居民出行意愿强,国家移民管理局发布三季度累计查验出入境人员1.6 亿人次,同比上升30.1%,全聚德作为北京地标名片,我们预计全聚德有望受益出行人次提升,实现需求端增长。

      加快食品板块布局,丰富产品结构。全聚德持续布局食品板块,全新打造仿膳茶社餐饮品牌,丰富宫廷糕点、便民主食以及龙凤喜饼等糕点品类,打造全新增长点。公司深耕社区市场,Q3 首家社区便民店正式营业,推出热卤、熟食、主食三大品类产品,完善业态丰富度。同时,公司持续发力休食赛道,与711、大润发、好邻居等多家知名商超体系形成合作,不断加大市场推广力度,积极拓展市场份额。

      期间费用控制能力提升,盈利表现平稳。据公司公告,1) 24Q1-Q3 公司毛利率为20.06%,同比-0.96pct。24Q1-Q3 期间费用率为15.36%,同比降低0.71pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.11%/10.29%/0.30%/0.66%。综合影响下,公司24Q1-Q3 归母净利润率6.50%,同比降低0.09pct。2)24Q3 毛利率达22.27%,同比下降2.00pct。

      24Q3 期间费用率为14.15%,同比降低1.04pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.62%/9.68%/0.27%/0.58%。综合影响下,归母净利润率10.35%,同比下降0.03pct。

      投资分析意见:公司持续发挥老字号品牌优势,洞察消费者需求,持续发力食品、门店、菜品、模式优化和创新,Q4 国庆假期居民出行热情延续,出入境人次不断增长,有望助力公司持续展现经营韧性。我们维持24-26 年归母净利润预测值为0.71/1.03/1.23 亿元,分别对应PE 为43/29/25 倍,维持买入评级。

      风险提示:居民消费不及预期,经营及投资风险,食品安全风险。

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