事项：

    　　公司7 月10 日公告董事长、总经理、董秘、董事申请辞职。对此，我们点评如下：

    　　评论：

    　　公司公告董事长王志强、总经理邢颖、董事会秘书施炳丰、董事张冬梅因工作变动原因向董事会申请辞职，董事长王志强、总经理邢颖仍保留董事职务，董事会秘书施炳丰仍留任副总经理。

    　　此次辞职的三位高管董事长王志强、总经理邢颖、董事会秘书施炳丰分别是1955/1959/1958 年生人，即分别为61/57/58 周岁，临近退休年龄。该届董事会于2015 年11 月份换届成立，任期三年，即理应2018 年11 月到期。在该届董事会任期不满1 年时间内出现董事长、总经理、董秘集体辞职的情况，我们预计可能和首旅集团对公司的战略安排定位有关，建议关注后续进展。根据《新京报》等报道，三胞集团近期联合首旅集团、中国化工集团等产业集团参与麦当劳内地与香港门店经营权的竞标，若竞购成功，后续作为首旅集团旗下餐饮上市公司平台的全聚德与其是否有进一步协同，可关注相关进展。

    　　基本面方面，2015 年公司实现EPS 0.43 元，归母净利润增长4.5%；2016Q1 净利增速4%，中报预告增长区间-15%~+15%，当前经营状况下我们预计公司年净利增幅10%左右。我们维持预计公司2016-18 年EPS 为0.48/0.53/0.60 元，目前股价对应2016 年PE 为42 倍，短期估值较高，但公司市值仅62 亿元，若后续公司存在较大变化，存在市值弹性，短期可关注交易性机会。维持“增持”评级。

    　　风险因素

    　　“三公消费”缩减对餐饮经营影响超预期的风险；管理层更迭给公司带来经营风险等。

    　　附：辞职高管背景

    　　王志强：中国国籍，男，1955 年出生。管理学硕士，经济师，中共党员。1999 年4 月至2004 年1 月任北京首都旅游股份有限公司董事，副总经理；2004 年1 月至2006 年2月任北京首都旅游股份有限公司董事，总经理；2006 年2 月至2010 年9 月任北京首都旅游集团有限责任公司投资部总经理；2010 年10 月起任北京首都旅游集团有限责任公司总经理助理。

    　　邢颖：中国国籍，男，1959 年出生。研究生学历，副教授，中共党员。2004 年12 月至今任中国全聚德（集团）股份有限公司董事，总经理。

    　　施炳丰：中国国籍，男，1958 年出生。硕士研究生，高级经济师，中共党员。曾任中国百货纺织品公司部门经理，中国百货商业协会行业工作部主任，全聚德集团公司办公室主任，行政总监，连锁业务总监兼发展部部长。现任中国全聚德（集团）股份有限公司副总经理。