投资要点：

    　　2016年一季度公司业绩表现略低于预期，维持增持评级。①公司聚焦宴请市场初见成效，毛利率有所提升，但期间费用率高企，压低净利。②逐渐改良现有业务，开发新品类，并向商场等大众消费场所延伸，实现精品化运营。③继续拓展“宴请”市场，推进“店铺小型化”

    　　策略、加快第三代店开发；通过“互联网+餐饮”战略，加快外卖及电商的发展。维持2016/17 年EPS 为0.50/0.59 元，维持目标价23.5元，增持。

    　　业绩简述：2016 年一季度公司营收4.42 亿元/-0.71%，归母扣非净利3313.37 万元/+3.18%，EPS 0.11 元，业绩表现略低于市场预期。

    　　公司聚焦宴请市场初见成效，毛利率有所提升，但期间费用率高企，压低净利。①2016 年一季度由于公司聚焦宴请市场初见成效且严控成本，毛利率58.15%，同比增加2.67pct；②公司期间费用率高企达到44.8%/+2.3pct，拖累业绩表现。③“餐饮+食品”双轮驱动，加大新菜品和新产品的研发力度，继续拓展“宴请”市场，推进“店铺小型化”策略、加快第三代店开发（2015 年国内共有102 家门店，2016年计划新开直营店6 家、特许加盟店店3-4 家、海外加盟店3 家）。

    　　“互联网+餐饮”战略建设稳步推进，新业态新模式将丰富公司品牌内涵。①公司将拓展外卖市场：与“小鸭哥”合作，重庆试点良好，未来将向一线城市进军，并通过互联网营销使公司更亲近年轻消费群体，完善O2O 业态；②公司将利用创新子品牌、休闲门店经营模式进驻商业综合体；有望开启“店铺小型化、菜品精致化、营销网络化、服务礼仪化、管理效率化”的主导模式。③公司将对现有品牌进行改良，从传统食品工业转向现代消费需求，开发新品类，提升品牌价值。

    　　风险提示：经济增速放缓和政策等对需求的影响；食品安全风险。