投资要点

    　　1. 智能制造及传统风机变流器产品收入放缓，大功率电力电子产品市场拓展导致经营费用增加

    　　公司第三季度实现营业收入4.11 亿元，与去年同期相比下降7.12%，第三季度实现归属母公司所有者的净利润为8 万元，同比下降99.59%。

    　　主要是由于：

    　　公司大功率电力电子业务中风机变流器市场需求在去年政策刺激下的装机量突增之后，今年风机装机量步入调整期，全年新增装机量持续放缓，受此影响公司主要产品风机变流器整体销售增量预计明显低于目标预期；由于受经济下行的持续影响，部分智能制造系统集成业务（如煤炭、港口、冶金等）累计收入预计全年有所下降。

    　　在大功率电力电子产品板块继续布局新的行业应用领域以及针对提升市场销售能力、产品服务能力等方面的资源投入，导致公司经营费用同比去年有所上升。

    　　2.大功率电子新品加速市场推广，智能制造布局有的放矢在大功率电力电子产品板块，公司研制完成面向工业领域实时关键应用场合提供连续可用性的第二代H&i Server“海浪”系列容错服务器；适用于中小规模IT 架构下对数据库连续可用性有苟刻要求的关键业务场合的可提供简单智能、易扩展数据库解决方案的HiDate M（数据库一体机）。公司将继续布局新的行业应用领域以及加大提升市场销售能力、产品服务能力等。

    　　公司围绕“智能制造”发展战略，加强对产品迭代研发、市场拓展能力、人才结构调整等进行战略性投入，加强对高景气度行业的资源投入；增加对重点行业人员和资金等方面的投入，并相应减少对需求持续下滑的传统行业的资源投入。

    　　3.持续加码新能源全产业链，看好新能源业务未来成长报告期内，公司与南京互光新能源科技有限公司、自然人胡明辉等四人签署《合作框架协议书》，三方拟共同投资设立南京海得电力科技有限公司，公司以自有资金出资510 万元，占海得电力注册资本的51%。

    　　本次投资有利于加快公司在分布式清洁能源、多能互补、储能设备等新能源领域的布局，拓宽公司在新能源领域业务发展空间；有助于增强公司持续经营能力。

    　　报告期内，公司还向全资子公司浙江海得新能源有限公司增资10,000万元，彰显公司对新能源业务未来成长的信心。

    　　4.盈利预测

    　　预计公司16-18 年实现归属母公司净利润0.12 亿、0.71 亿、1.14 亿，对应EPS 为0.05、0.30、0.48 元，对应PE 为460X、79X、49X，给与“谨慎推荐”评级。

    　　5.风险提示

    　　公司新产品市场推广不及预期