投资要点:

    公司公布2015 年年报及利润分配预案:报告期内,公司实现营业收入17.42 亿元,同比上升12.82%;实现归属于上市公司股东的净利润为7,786.04 万元,同比上升40.45%,每股收益0.35元,业绩符合我们预测。

    自主产品放量是公司营业收入和营业利润的增长主要原因。报告期内,公司实现营业收入17.42 亿元,同比上升12.82%,主要是公司系统集成业务同比增长25.61%,而公司自主的大功率电力电子产品和工业自动化及通讯产品业务大幅增长是公司系统集成业务增长的主要动力。其中大功率电力电子产品业务持续保持高速增长,营业收入和毛利同比分别增长99.41%和116.85%。另外,随着控制产品和信息化产品种类的不断丰富和完善,公司工业控制及通讯产品业务迅速成长,营业收入和毛利同比增长83.68%和102.10%。

    定增过会,释放强烈信号,建议积极关注公司后续资本运作。公司此次拟非公开发行股票不超过19,220,191 股,发行价格为16.79 元/股,募集资金总额不超过32,350 万元,扣除发行费用后的募集资金净额拟用于偿还银行贷款及补充流动资金,其中不超过15,000万元用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充公司流动资金。其中公司控股股东及实际控制人许泓和郭孟榕各出资不低于8,136 万元认购共认购9,690,711 股,公司员工认购1,786,777 股。公司再融资方案已于2016 年1 月13 日顺利过会并于2 月6 日获得批复。

    长线保护短线,投资再创初期的海得控制。公司的长期发展战略定位于不断提升自主品牌产品的业务占比。公司自2007 年底上市后便开始布局工业信息化以及大功率电力电子两大研发平台,力争通过提升自主品牌产品比例来提升公司的盈利能力和市场竞争力,截止2015 年仅费用化的研发支出就累计约3.69 亿元,两大研发平台已于近年步入收获期。公司自1994 年成立至今,先后经历了初创、发展、转型等阶段,2013 年迈入“再创”的发展时期。公司大功率电力电子的新能源产品将为近几年公司业绩提供坚实基础,工业自动化及通讯自主产品快速放量,为公司长远发展打开广阔空间。

    重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2016-2018 年公司实现每股收益0.59 元、0.89 元和1.27 元,目前股价对应2016 年47 倍PE。考虑到公司正处于再创阶段初期,近两年业绩反转明显,未来50%以上的业绩复合增速也具备比较优势,我们建议投资者在工业4.0、智能制造板块重点关注该标的,维持买入评级。