投资建议

    我们预测2016-2018 年公司的EPS 分别为0.50 元、0.71 元和1.00 元,对应PE 分别为56 倍、39 倍和27 倍。公司2013 年迈入“再创”发展时期,建设的大功率电力电子和工业信息化两大研发平台正快速放量贡献业绩,首次覆盖给予“推荐”评级。

    投资要点

    业绩符合预期,三年来连续增长:2015 年,公司实现营业收入17.4 亿元,同比增长12.82%,归母净利为7,786.04 万元,同比增长40.45%,主要原因是公司自主品牌的大功率电力电子产品与工业自动化及通讯产品在2015 年度实现大幅增长,合计收入与毛利同比增长97.23%与114.01%。管理费用1.8 亿元,同比增长30.89%,主要是研发投入同比增加所致;财务费用1,672.43 万元,同比增长35.61%,主要是短期借款增加引起利息支出增加和汇兑损失影响所致;经营活动产生的现金流量净额为1,307.21 万元,同比减少43.28%,主要系报告期内支付的各项税费增加所致。公司业绩已经保持连续三年高速增长,转型初见成效。

    “再创”式发展,未来将加速贡献业绩:公司自1994 年成立至今,经历了初创(1994-1999)、发展(2000-2007)、转型(2008-2012)等阶段,2013 年迈入“再创”的发展时期。公司通过使用IPO 募集资金,重点建设大功率电力电子和工业信息化两大研发平台,确立新能源关键设备、装备自动化、工业信息化网络、节能降耗四大业务发展方向。通过战略转移专业务转型,将推进自主研发产品、树立自主品牌作为公司的主要工作重点,并通过在大功率电力电子产品和工业自动化信息化产品方向上持续的研发投入,使得自主产品相继上市和产业化进程不断推进,公司系统集成业务的内涵也发生了极大的改变。2015 年,公司大功率电力电子产品已经快速放量,未来两大平台有望加速贡献业绩。

    增发获批,募集资金将为持续发展提供保障:公司上市后首次增发,计划募集资金总额不超过32,350 万元,其中不超过15,000 万元用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充公司流动资金。目前公司增发已经顺利获得证监会批复。募集资金将满足公司未来业务增长的资金需求,为公司实现持续发展提供必需的资金保障,提升公司的产业规模和业绩水平,加速推进公司的跨越式发展。

    风险提示:宏观经济形势引致的市场风险。