净利润大幅增长,业绩符合预期。

    海得控制发布2015 年中报,2015 年上半年实现营业收入7.41 亿元,同比增长10.56%,实现净利润2928 万元,同比增长161.06%,EPS为0.13 元,业绩大幅增长,符合预期。净利润增速远超营业收入主要原因是毛利率较高的系统集成业务板块占比有所提升。

    系统集成业务拓展顺利,自有产品占比提升。

    主营业务收入方面,公司工业电气产品分销业务板块营收与去年同期基本持平;系统集成业务板块,营收同比增长25.28%,达到总收入的49%,系统集成业务细分板块中,大功率电力电子产品业务增长较快,营业收入同比增长101.46%,该业务以新能源为主要市场,2015年上半年风电风机变流器、主控系统、风电场运维和光伏能源系统等各线产品拓展顺利,已成为公司转型发展的主要盈利增长点。工业控制及通讯产品业务,产品包括公司自主研发的模块式中型PLC、工业NetSCADA 监控软件、行业MES(制造执行系统)软件等,营收同比增长55.69%。

    盈利能力有提升,管理费用率小幅上涨

    公司综合毛利率为23.89%,较去年同期提升3.17 个百分点,主要原因为系统集成业务中自主研发产品占比大幅提升,从去年同期占系统集成业务营收比重15.92%上升至28.06%。公司管理费用率为11.07%,较去年同期提升1.83 个百分比,主要原因为自主产品研发费用投入增加所致。

    投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价55 元。我们预计公司

    2015 年-2017 年EPS 分别为0.5、0.7、1 元,看好公司工业4.0 转型推进,未来将成为具有自主可控核心技术及产品的系统集成商。

    风险提示:转型进度低于预期,业绩大幅下滑。