事件：公司公告拟与百通美国（NYSE：BDC）全资子公司——百通香港共同出资成立合资公司，投资金额为600万美元，拟设立合作公司中百通占51%股份、海得占49%股份。

    点评如下：

    此次合作有助于公司提升技术实力，形成智能制造领域的综合解决方案。百通旗下拥有Hirshmann、GarrettCom、ProSoft、Tofina、Tripwire等工业网络数据交换、网络合规、网络安全、网络审计等世界著名产品品牌。其中，百通工业网络交换机产品在全球和中国市场的占有率均名列第一。

    整体业绩2015年起进入上升周期。我们对公司两大核心业务的发展趋势预判为：

    1)受益风电投资稳定且国产化率提升，大功率电力电子业务未来2年保持快速增长。公司在该领域的主要产品是风电逆变器，2010年进行上杆测试，目前技术质量获市场认可，后续可能进一步扩大产品链范围，形成新增长点。

    2)工业自动化控制系统业务逐渐收获。整体来说，国内工业自动化行业较市场化、需求分散，主要份额被以西门子为代表的国外品牌占据。公司计划主要覆盖若干国内刚开始自动化升级、技术壁垒较高的细分市场，比如制药设备、半导体晶体、轮胎橡胶、食品制造等，提供工业自动化整体解决方案。

    前期公布定增预案，高管及员工认购近半股份，彰显扩张信心。根据定增方案，计划发行不超过2500万股，发行价格16.94元/股，锁定期为三年，其中公司董事长及总经理认购1.6亿元（即约960万股），员工认购0.3亿元（即约177万股）。

    投资建议：“买入”评级。预计公司2014-16年销售收入分别约15.8、21.6、31.3亿元，净利润分别约0.56、1.11、2.15亿元，EPS分别约0.26、0.51、0.98元/股（暂不考虑增发摊薄影响）。虽然静态估值高，但是公司未来受益国内工业4.0升级（即工业领域自动化和信息化）和信息安全建设，目前59亿元市值仍有较大上升空间。

    风险提示：风电投资放缓导致业绩增速低于预期、智慧工厂业务业务进度慢于预期。