投资逻辑

    工业 4.0 推动制造业向智能化转型:2013 年底德国提出工业 4.0 概念,即以智能制造为主导的第四次工业革命,通过信息通信技术和工业自动化的深度融合,实现制造业向智能化的转型,“智能工厂”和“智能生产”作为工业 4.0的两大主题,将实现生产体系的智能化和生产流程的智能化;

    智能机器、智能网络和智能分析是工业 4.0 和两化深度融合的核心要素:工业 4.0 和我国两化深度融合的目标一致,希望提升工业领域的智能化和信息化水平升级工业体系,实现工业生产的网络化、智能化、柔性化和服务化,工业 4.0 和两化深度融合将推动智能机器、工业互联网、工业软件需求的极具增长;

    高度智能化下工控安全推升软硬件国产化需求:本质上讲,我们认为智能工厂的核心是工业互联网,智能生产的核心是各种智能机器设备,工控系统的复杂化、IT 化和通用化加剧了系统的安全隐患,随着信息安全被提升到国家安全的层面,对工业控制系统的软硬件国产化将更为迫切,而军工企业的国产化首当其冲;

    积极转型中的智能制造解决方案提供商: 公司作为国内自动化系统集成领域具有深厚积累的企业,上市后努力建设自主技术与品牌产品,目前在顶层工业互联网领域已经完成了自主产品布局,工业服务器、PLC、交换机等自有产品在 2013年下半年开始放量,公司盈利能力开始反转;

    在底层智能机器设备,公司研发的机器视觉软件也已开始给 OEM 厂商提供,未来可能向伺服器、工业机器人等硬件领域延伸以完成整体的布局,形成协同效应;

    投资建议

    我们预测公司 2014-2016 年实现收入分别为 15.1 亿元、18.5 亿元和 23.0亿元,实现净利润分别为 0.52 亿元、1.09 亿元和 1.63 亿元,对应 EPS 分别为 0.238 元、0.496 元和 0.740 元,首次覆盖给予“买入”评级,目标价21元;

    风险

    自有品牌产品销售低于预期。