2010 年上半年，海得控制实现销售收入 6.21亿元，同比增长31.2%。实现归属母公司净利润 1,702 万元，对应每股收益 0.08 元，同比增长 22.3%，符合预期。同时公司预告 2010 年 1-3 季度归属母公司净利润同比增长0~30%，即1,865~2,424 万元，对应每股收益 0.085~0.110元。

    正面：

    营业收入增长 31.2%，主要由于公司市场开拓力度的加大，以及公司下游行业较为分散，充分受益于经济的回暖，公司产品分销和系统集成业务均实现了较快增长，其中，产品分销业务增长 45.1%。

    毛利率提升 1.38 个百分点，主要由于公司产品分销业务与系统集成业务的协同发展和公司自身的竞争优势，使得公司毛利率有所提升，其中系统集成业务毛利率提升4 个百分点。

    管理效率提升：公司管理费用率由2009年上半年的8.0%下降至2010年上半年的 7.2%。

    负面：

    销售费用增加：受公司增加营业机构影响，公司2010年上半年销售费用率提高0.6 个百分点。 发展趋势： 往前看，公司的自动化业务受益于机械替代人工，将实现稳定增长，未来风电变流器的发展前景广阔，有望成为公司的新亮点。

    盈利预测调整：

    从历史上看，公司在2009年调整商业折扣的会计政策之后，下半年占全年净利润的比重大幅增加，而上半年业绩只占到全年业绩的三分之一。我们维持 2010、2011、2012 年的业绩预期，每股收益为0.27、0.46 和0.80元，同比增长 44.5%、70.6%和72.9%。

    估值与建议：

    当前股价下，公司2011、 2012年动态市盈率28.9x、 16.7x，基于公司未来自动化业务的长期发展空间和变流器业务的亮点，我们维持“审慎推荐”的评级。