变流器市场空间巨大、技术门槛和产品毛利非常高

    2009年国内变流器市场 65亿元，且跟随行业保持稳定增长， 目前外资品牌占据主流，进口替代空间巨大。另外变频器企业几乎很难进入该行业，技术门槛高、产品将保持高毛利。

    国内品牌目前唯一一个通过低电压穿越测试

    公司具有国内领先的研发团队，是国内品牌中唯一一个通过低电压穿越功能测试，形成技术垄断。相对国外产品，公司很多方面都具备优势，确保后续获得充足订单。

    变流器产品开始进入业绩爆发阶段

    目前产品已经在多个厂商的风场进行测试，我们预计公司产品今年可实现小批量，2011年进入大规模销售阶段， 公司主业系统集成和分销业务处于稳定增长阶段 公司系统集成业务销售收入和毛利都处于上升阶段，通过对细分市场的精耕细作，实现系统集成业务快速发展。分销业务跟随全球行业巨头一起成长。

    盈利预测和投资建议：

    经过测算，给出2010、2011、2012三年的EPS分别为：0.29元、0.50元和0.93元。考虑到公司产品业绩将在2011年集中爆发，以及目前中小板普遍40-50倍的PE，我们给予2011年40倍PE，目标价格20元，强烈推荐“买入” 。