事件：公司9 月9 日发布股权转让公告，怡亚通控股以协议转让方式将其持有的公司1.06 亿无限售条件流通股转让给深圳投控，转让价格为5.5 元/股。本次股份转让完成后，深圳投控将持有公司3.88 亿股股份（占18.3%），成为公司的第一大股东。

    国资控股有望提升融资能力，促进深度供应链渠道整合

    深圳投控是深圳市国资委履行出资人职责的辅助平台，承担对市属国有企业的贷款担保义务，负责深圳市国企改革中的资产剥离与整合工作。据官网披露，公司2017 年总资产5000 亿元，营收500 亿元，年均利润总额200 亿元，资本实力雄厚。深圳投控接掌怡亚通后有望进一步提升公司的融资能力，降低公司融资成本，从而加速怡亚通深度供应链业务的渠道整合。

    深投控助力银行资源整合，推进供应链金融外延式发展

    作为国有资本投资公司和综合型金融控股集团，深圳投控囊括了金融服务、科技园区、新兴产业与高端服务三大产业集群，其产业集群优势或将有助于公司整合银行端资源，对接供应链实体业务，以轻资产运营模式解决供应商/品牌与下游代理商/商店间资金回流不及时导致的经营资金周转问题。

    依托深圳国际物流枢纽，打造轻负债强盈利的供应链生态

    根据中报披露，公司未来将进一步完善供应链商业生态圈建设，把握深圳创建“国际化物流枢纽城市”的契机，优化资本负债结构，提升盈利能力。在谋求发展的关键节点引入国有资本，将推动供应链商业生态圈的建设。公司的经营性现金流已经连续三个季度为正，经营层面改善的红利将逐步释放。

    投资建议：国资控股有望优化债务结构，改善公司盈利能力

    2017-2018H1，公司主业增长稳健，毛利增速维持在20%上下。国资控股有望提升公司融资能力，优化债务结构，改善公司盈利能力。预计2018-2020 年EPS 分别为0.32、0.36、0.43 元/股，对应PE 分别为：19.49x、16.85x、14.27x。维持“谨慎增持”评级。

    风险提示：汇率风险，深度平台业务出现坏账风险，供应链金融出现信用