事件：2024年前三季度公司实现营业收入63.47亿元，同比增长14.09%；实现归母净利润1.54 亿元，同比下跌25.88%。其中Q3 实现营业收入22.71 亿元，同比增长11.86%，环比增长2.68%；实现归母净利润0.34亿元，同比下跌60.55%，环比下跌42.49%。

    镁价持续低迷影响公司业绩。受下游需求不足等因素影响，三季度镁价延续年初至今的低迷走势。截止10 月25 日，2024 年镁锭均价（闻喜）18657.44 元/吨，较去年同期下跌17.22%，镁价接近行业完全成本线。

    低镁价对公司前三季度整体利润影响较大，但公司借助矿石完全自给等因素，生产成本优势显著，公司上半年镁合金产品毛利仍然有14.31%。

    青阳项目稳步推进，下游运用不断拓展。9 月5 日，安徽宝镁矿产品输送廊道项目3 号隧道顺利贯通。至此，廊道项目隧道工程4 条山体隧道实现全线贯通。随着该项目的逐步建成投产，公司在白云石端的销售将成为公司未来新的利润增长点。7 月3 日，公司与苏州汇川动力共同发布镁合金轻量化电驱总成，未来有望成为镁合金汽车领域运用的重要增长点。低镁价及镁合金轻量化等优势，有望加速镁下游运用渗透率。

    投资建议：随着青阳、巢湖二期，五台二期等项目逐步投产，公司原镁及深加工产能有望大幅增长。考虑到今年镁价持续低迷，同时公司主动调整新增产能释放节奏，我们下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为83.87/123.14/217.33 亿元；归母净利润分别为2.03/6.26/10.07 元；EPS 分别为0.29/0.88/1.42 元/股。维持公司“买入”评级。

    风险提示：镁价下跌，下游不及预期